主题：鲁西化工新材料产品逐步上线


公司目前形成了煤化工、盐化工、氟硅化工的产品链条,产品结构主要分为:化肥(尿素、复合肥)、化工产品(烧碱、丁辛醇、己内酰胺等)、化工新材料(聚碳酸酯等)三大板块。

多因素将促尿素价格反弹,公司为龙头企业受益明显。

2015年氮肥将实施全年统一的出口关税,取消当旺季的分税税率执行,延续2012~2014年对出口关税的放松的态势,有利于缓解国内尿素产能过剩状态;同时,原材料煤炭价格企稳小幅回升,预计15年春耕将迎尿素价格反弹。公司作为国内尿素龙头企业,具有较大业绩弹性。尿素价格每上扬100元/吨,公司EPS增厚0.11元。

依托煤化工技术优势,不断推出高毛利产品。

公司依托煤化工技术优势,不断完善产业链条。目前,丁辛醇、己内酰胺等一期项目投产后盈利能力突出,预计15年公司将启动丁辛醇、己内酰胺二期工程。

目前PC供需缺口较大,看好该产品发展前景。

预计2016年我国对聚碳酸酯的总消费量将达到约160万吨。目前,我国聚碳酸酯的总生产能力为44万吨,主要由拜耳、帝人和三菱化学3家国外企业所垄断。鲁西化工一期6.5万吨PC预计将于2015年上半年建成投产,届时公司将成为国内首家规模化生产PC的企业。

预计公司14-16年净利润分别为3.88、5.66、7.14亿元。

随着硝基复合肥、丁辛醇、己内酰胺以及化工新材料PC投产,测算公司2014~2016年EPS为0.27元、0.39元和0.49元。暂无评级。

风险提示: 材料价格波动太大;宏观经济复苏大幅低于预期。

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