主题：万科A:公司1月销售金额与销售面积维持高位,符合预期

公司公布1月销售情况,公司1月销售金额同比、环比分别下降了16.1%、7.3%,这分别是由于去年同期基期较高和推盘减少所致。但从绝对的量值来看,公司单月销售金额232亿元仍维持在历史较高水平,符合预期。公司事业合伙人盈安合伙近期连续两次增持公司股票0.92%和0.31%,平均成本分别为12.79元/股和13.26元/股,再次体现了公司对未来发展的看好。此次央行降准也将会对公司销售以及融资带来利好。公司目前A股股价对应2015年的PE为6.7倍,PB1.7倍;H股股价对应2015年的PE为7.2倍,PB1.8倍,目前估值仍处于历史较低水平,维持A股、H股“买入”的投资建议。

销售情况:公司1月份实现销售面积196万平方米,销售金额232.1亿元,分别同比+0.7%和-16.1%,环比-5.2%和-7.3%,符合预期。

1月销售情况良好,总量维持高位:公司1月销售金额同比下降主要是由于去年同期的销售金额包含了部分2013年12月实际销售中已认购未签约的部分,导致基期偏高所造成的。我们综合去年12月和今年1月两个月的销售情况来看,公司两个月合计销售面积实际同比增长38%,销售金额同比增长25%。而环比来看,公司由于在2014年年末冲量,1月新推盘量偏少,环比增速略有回落,但也在预期之中。而从绝对的量值来看,公司1月的销售金额(232亿元)和销售面积(196万平米)仍旧维持在高位,高于2014年10月旺季的水平(销售金额221亿元,191万平米)。

连续增持彰显信心:代表公司事业合伙人的盈安合伙在2014年9月24日至2015年1月23日以及2015年1月26日至27日分别增持公司股票1.01亿股和0.34亿元股,分别占公司总股本的0.92%和0.31%,增持价格分别为12.79元/股和13.26元/股。截止目前,盈安合伙共增持公司股票4.94亿股,占公司总股本的4.48%。我们认为代表公司事业合伙人的盈安合伙近期连续增持充分显现了公司看好未来发展的信心。

盈利预测与投资建议:公司作为行业内的龙头企业,销售恢复快于同行,并且公司“小股操盘”模式的推进以及转变为“城市配套服务商”的定位让我们继续看好公司在行业下半场的发展前景。我们预计公司2014、2015、2016年净利润将达到172亿元、212亿元、241亿元,YOY增长13.8%、22.9%、14.1%,EPS1.56元、1.92元、2.19元,A股对应PE分别为8.2倍、6.7倍、5.8倍,PB1.7倍;H股对应PE分别为8.8倍、7.2倍、6.3倍,PB1.8倍,目前估值仍处于历史较低水平,维持A股、H股“买入”的投资建议。


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