主题：宇通客车:全球资金配置的客车龙头

研报国泰君安证券2015-02-11 10:39
维持“增持”评级,提高目标价至34元。2014年完成收购精益达100%股份,零部件采购成本降低,业绩增厚显著;2015年新能源客车销量预计增加60%以上,贡献业绩增量。我们上调公司2014-15年盈利预测至1.83/2.14元(增发摊薄后原为1.5/1.69元),公司作为客车龙头,是全球资金配置标的,提高2015年估值至16倍,目标价提高至34元(原为24元)。

全球资金配置的客车龙头,沪港通开启海外资金配置渠道。公司始终是中国客车行业的龙头,我们预计公司2015年新能源客车销量增长60%,在1.2万辆。三大优势确保公司新能源客车市场领先地位:①研发优势:我们预计公司2015年推出多款新纯电动客车,覆盖公交、商用阶段等领域。公司大力参与国家电动客车电控与安全工程技术研究中心建设,在新能源客车的标准制定、测试规格标定等方面都有较大话语权。②品质优势:从供应商管控、到生产管理,公司体系优势明显。③销售渠道优势:公司客车渠道国内领先,覆盖25个省市,对于公交这一特殊市场,渠道的重要性高。

创新经营助力新能源客车推广。①公司成立租赁公司拓展新能源客车新市场。②充电桩配套及售后一体化服务降低新能源客车使用门槛和维护风险。

风险提示:地方政府补贴资金不到位,新能源客车推广不及预期返回


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