主题：理财产品余额达15万亿

《2014年度中国银行业服务改进情况报告》。报告显示，2014年，银行业金融机构各项贷款余额89.6万亿元，新增10.7万亿元，同比增长13.5%。各银行业金融机构共发行理财产品19.13万款，总募集金额92.53万亿元，较上年增加24.44万亿元，增长35.89%；期末理财产品余额达15万亿元，较年初增加4.82万亿元，同比增长47.16%。

值得关注的是，随着A股市场回暖，各路资金纷纷加入杠杆融资大军，除去券商“两融”一马当先外，银行理财资金亦出现了加速入市迹象。而银行理财资金以财务杠杆的形式入市，已经成为股市资金的重要来源，对股市而言是长期利好。

尽管市场对于体量庞大的银行理财资金觊觎已久，但是由于银监会规定，银行理财资金不得投资于境内二级市场公开交易的股票或其他相关的证券投资基金。相对保守的银行在此前股市行情不好的时候，也都宣称以稳健投资为主，并不愿意涉足股市。

然而，在当前的市场环境下，节节攀升的股指不仅让银行的客户们坐不住了，连银行也在想方设法通过各种方式间接地把理财资金投入股市。

银行理财资金借道伞形信托入股市

银行资金入市主要存在三种方式：券商两融受益权质押、委托贷款、伞形信托。券商两融受益权质押本质上是银行对券商授信的信用贷款；委托贷款进入股市主要通过直接委托贷款、借道资管计划等方式，操作相对复杂，且风险较大，银行通过理财资金池直接配资入市的渠道畅通，并不需要绕道委托贷款，因此委托贷款被包装成入市的增量资金基本没有；因此，银行理财资金主要通过作为优先级直接为私募或伞形信托配资而进入股市。

伞形结构化信托是由证券公司、信托公司、银行等金融机构共同合作，结合各自优势，为证券二级市场的投资者提供投、融资服务的结构化证券投资产品。具体来说，就是用银行理财资金借道信托产品，通过配资、融资等方式，增加杠杆后投资于股市。这种投资结构是在一个信托通道下设立很多小的交易子单元，通常一个母账户可以拆分为20个左右的虚拟账户，按照约定的分成比例，由银行发行理财产品认购信托计划优先级受益权，其他潜在客户认购劣后受益权，根据证券投资信托的投资表现，剔除各项支出后，由劣后级投资者获取剩余收益。伞形信托针对的劣后级投资者主要是自然人大户、机构客户、以及一些集团旗下的财务公司。　

A股长牛可期

总的说来，伞形信托的操作模式横跨了银行的理财资金、信托的系统监控和券商的渠道，在监管范围上也涉及到银监会和和证监会，随着金融管制的逐步放开，伞形信托这一种在金融创新大背景下出现的新型信托投资理财结构计划也会有较大的发展空间，且当前牛市的大环境也在一定程度上加速着伞形信托的发行。

据中国信托业协会数据，2014年度资金信托对证券市场的投资规模为1.84万亿元，占比14.18%，分析人士指出，伞形信托作为新型融资渠道成为银行理财间接入市的通道，具有的“助涨性”能吸引大量资金入市，未来，随着资金信托对证券投资占比的提升，理财资金源源不断涌入股市，A股长牛可期！

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