主题：上涨空间打开

在一举攻破3478点压力位后，沪综指周三继续高歌猛进、量价齐升，再创近七年新高。蓝筹股和成长股联袂上涨、比翼齐飞。打新资金解冻回流、M2增速超预期回升、养老金入市破题、央行续作约5000亿MLF及管理层对稳增长、宽货币、改革牛的积极表态，令流动性宽松和改革红利两大牛市逻辑被再度强化，技术面3478点的突破更使上涨空间进一步打开。在操作上，建议看淡指数和风格，精选个股，重点关注三条主线：一是“一带一路”、国企改革等改革主题；二是“互联网+”、大环保等风口热点；三是优质蓝筹股的修复行情。

　　沪综指再创近七年新高

　　承接周二强势格局，沪综指昨日继续高歌猛进，再创近七年新高，日K线收出六连阳。创业板指数再创历史新高，蓝筹成长比翼齐飞。各行业和概念板块火力全开，集体上涨。

　　截至昨日收盘，上证综指收报3577.30点，上涨2.13%；深证成指收报12496.24点，上涨2.68%；创业板指数和中小板综指分别上涨2.13%和1.88%。

　　申万一级行业板块全线飘红。其中，钢铁、家用电器和机械设备板块涨幅居前，分别上涨4.39%、3.37%和2.80%。综合、汽车、医药生物板块涨幅相对较小，但均超过1%。Wind概念指数无一下跌，生物识别、在线旅游、智能电视指数涨幅居前，都在4%以上。两市共有96只非ST个股涨停，赚钱效应进一步扩散。

　　继周二突破万亿元后，A股成交额昨日继续放大，反映增量资金进场脚步坚定，有助于慢牛格局深入推进。据Wind资讯，沪深两市昨日成交额分别达6173.67亿元和4865.25亿元，合计达11038.92亿元。其中，沪市成交创2014年12月23日以来阶段天量，以及历史上第四高位。

　　与周二盘中攻克3478点后跳水不同，昨日沪综指一路走高，盘中几乎没有出现明显调整，强势格局进一步凸显。市场人士认为，3478点阻力位的拿下，意味着压制A股近6年的“铁顶”被成功突破，指数上涨空间进一步打开。技术面、资金面和政策面利好共振，引爆市场做多激情。

　　三条绳牵住“牛鼻子”

　　展望后市，沪综指在3500点之上将进入技术面“类真空地带”，加上当前市场环境偏暖、乐观情绪弥漫，牛市格局将进一步明朗。当然，沪综指在六连阳和突破重要阻力位后，存在整理需要；随着“大象”苏醒和起舞，市场风格趋于均衡，热点切换将提速，个股分化将展开。

　　总体来看，后市股指将继续呈现震荡上行慢牛脚步，个股将演绎春暖花开的投资盛宴。投资者既不必过度猜测反弹点位，也无需纠结可能的震荡调整。在淡化指数和风格的同时，宜精选优质个股，享受牛市收益。

　　具体而言，可把握三条主线，借此牵上市场的“牛鼻子”。一是改革主线。改革红利是本轮牛市关键驱动力，改革主线将贯穿全年。“一带一路”、自贸区、国企改革、金融改革等概念股将极大受益政策利好带来的提振。

　　二是“风口”概念。受益管理层的大力支持和明朗的成长前景，“互联网+”、大环保成为当前炙手可热的主题。与之相关的互联网金融、智能医疗、工业4.0、环保设备、新能源等领域将大放异彩。

　　三是蓝筹修复主题。尽管受制经济增速下行，但部分蓝筹品种将借助超预期利好实现估值修复。比如，受益混业经营、地方债务置换的银行股，受益代客理财预期和优异业绩的券商股，以及削减产能、加强并购进而形成博弈空间的钢铁股等。


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谁主导了这轮牛市？

　　统计显示，自去年11月21日至3月17日收盘，非银金融板块涨幅最大，涨幅为71%，其中，2014年11月21日至今年1月1日，非银金融板块已经大涨了65.28%。

　　进一步以申万二级行业细分，证券板块整体涨幅高达87%，保险板块涨幅也接近七成，房屋建设及银行板块涨幅则分别为52%和51%。

　　就在去年11月21日至今年元旦的29个交易日内，中信证券(29.98,0.380,1.28%)(600030.SH)累计涨幅就超过了130%。统计显示，在这段时间内涨幅翻倍的个股共有21只，其中券商股就有8只。另外，保险板块中的领头羊中国人寿(37.99,0.480,1.28%)(601628.SH)的累计涨幅也达104.86%。

　　当然，这也符合券商板块在每轮牛市中急先锋的角色。去年11月牛市时，领涨的是以中信证券为首的大券商，在此轮上涨之前的半年内，其股价一直在12元到13元上下，若追溯到2010年7月初，中信证券股价多数情况下也是在10元至15元之间徘徊。

　　除了非银板块，以基建板块为代表的“一带一路”概念股也成为本轮大涨的主力，同样在上述29个交易日内，中国铁建(14.79,0.370,2.57%)(601186.SH)累计涨幅超过了120%，中国交建(13.98,0.240,1.75%)(601800.SH)、中国中铁(9.09,0.200,2.25%)(601390.SH)、中国电建(8.14,0.070,0.87%)(601669.SH)等涨幅均超过了110%，中铁二局(23.19,0.200,0.87%)(600528.SH)涨幅达108%，整个中字头板块甚至被带动，中国国航(10.03,0.370,3.83%)(601111.SH)、中国铝业(6.38,0.100,1.59%)(601600.SH)等均出现超六成上涨。 正在合并过程中的高铁龙头中国南车(14.39,1.310,10.02%)(601766.SH)及中国北车(15.31,1.390,9.99%)(601299.SH)于去年12月31日复牌后也大幅补涨，根据截至昨日收盘的统计数据，累计涨幅分别高达125%和115%。

　　事实上，上述券商及中字头股上涨过程中，并没有多少机构参与。通过公开交易数据得到的信息是，多家地处上海及江浙的营业部席位如国泰君安证券上海江苏路证券营业部、中国银河证券宁波翠柏路证券营业部、申银万国上海陆家嘴(37.62,0.130,0.35%)环路证券营业部等多有私募、游资出没的席位频频上榜。

　　不过，随着大盘元旦后进入调整期，互联网+传媒、计算机应用等申万二级行业也迎头赶上，至今行业累计涨幅均超过六成。航空运输板块则在近期南方航空(8.16,0.340,4.35%)(600029.SH)连续涨停的带动下，令整个板块76个交易日内累计涨幅达到99%，接近翻倍。

　　增量资金功不可没

　　在本轮上涨启动前就开始看好券商板块的一位券商策略分析师认为，券商板块业绩回暖撬动了券商股的大涨，继而令银行板块为首的低估值蓝筹迅速被拉升，因此可以说股指大涨得到了业绩支撑，但同时，大蓝筹的集体大涨也需要大批增量资金的介入。

　　券商业绩的确在2014年出现大幅增长。截至3月17日披露年报的7家券商中，营业收入的同比增幅均超过了60%，归属于上市公司股东的净利润同比增幅更是有6家出现翻倍，而另一家广发证券(25.25,0.960,3.95%)(000776.SZ)也达78%。若从业绩快报情况来看，已有15家净利润同比增幅接近或超过七成。

　　不过，今年以来，券商业绩增速又开始放缓。1月报时，中信证券等多家券商母公司的营业收入便开始出现环比大幅回落。今年2月份，不但营业收入环比继续下滑，净利润也出现下降趋势。尽管存在春节因素，但同比方面，国元证券(32.94,-0.250,-0.75%)(000728.SZ)等至少5家券商的同比净利润也出现大幅下降。

　　“其实很明显，去年11月份以来的牛市行情是以加杠杆推动的，券商业绩增长包括股价上涨很大程度上也都得益于融资融券业务的火爆。此轮牛市还是资金推动加政策预期，无关业绩。”上述私募人士认为。

　　在他看来，融资成本降低后，增量资金不断在进入，仅闲置资金就是个非常大的增量。另外，央行对流动性进入股市的表态、养老金入市预期都会对资金面形成支撑