主题：电子股：机遇挑战并存 关注新兴高增长

　从国际市场上半年电子元器件行业总体表现来看，增长好于预期，世界半导体贸易统计组织公布的6月份全球半导体销售额为255亿美元，环比上升26％，同比上升12％，但行业资本支出仍在较低水平，消费电子和新兴地区需求一如既往仍是行业的主要增长点。
　　收入增速高于利润增速 面临三大挑战

　　今年上半年，国内市场电子信息产业收入增速高于2007年同期，但固定投资增速降低，出口放缓，利润低于收入增长。上半年电子行业核心上市公司实现收入332亿，同比增长19.4％；利润总额29.58亿，同比减少14.61％；净利润22.42亿，同比减少19.61％，但其中投资收益影响较大，剔除投资收益后的利润总额同比增长7.99％，净利润同比增长8.69％。

　　而在快速发展的背景下，整个行业依然面临三大挑战，首先是人民币升值。虽然近一个月本币升值速度有所放缓，但长期升值趋势仍对出口类企业造成压力。其次是成本上升。主要包括原材料、劳动力以及环境保护三大方面。再次是外部需求下降的风险。虽然二季度新出炉的国际半导体数据好于预期，半导体产业有可能避开目前暂时处于困境的全球经济，但资本开支的降低、过高库存及次贷危机对于未来消费电子的影响仍有待观察。

　　行业指数表现不佳

　　近期沪深市场估值水平不断下降，电子板块作为外部压力较大的板块，加上多是小市值个股，估值也存在下降空间，调整压力较大。过去一年，电子板块指数跌幅高于大盘指数，从2007年6月30日到2008年8月30日，申万电子行业指数下跌幅度为42.47％，而同期上证指数下跌幅度为39.14％。而8月1日至9月5日，申万电子板块总市值加权下跌28.29％，也高于同期大盘20.65％的跌幅。目前行业的静态整体法计算的PE为19.79，和上证指数PE相近。而从近期盘面看，偶尔有少数低价股表现比较活跃，但仍以超跌反弹为主，板块集中性机会仍需等待基本面因素的转变。

　　新兴高增长企业具备发展优势

　　今年上半年，国务院常务会议审议并原则通过两个国家科技重大专项实施方案核心电子器件、高端通用芯片及基础软件产品和极大规模集成电路制造装备及成套工艺，这对于新兴技术行业上市公司将形成中长期政策利好支持。

　　新兴技术行业中的高增长公司将具备一定发展优势，毛利率较行业平均水平高，其中大族激光（002008行情,爱股,资讯）、大华股份（002236行情,爱股,资讯）、大立科技（002214行情,爱股,资讯）和远望谷（002161行情,爱股,资讯）是典型代表。由于新兴高增长行业类上市公司，在高增长几年后未来速度可能会有所放缓，通常只有少数小公司能够成长为值得长期投资的大公司，与此同时，考虑到存在新的替代技术的风险，因此，上述龙头公司有望在行业中把握成长先机，操作上可重点关注这类具备较快成长速度且股价出现超跌严重的品种。


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