主题：国务院会议透露政策新动向

国务院总理温家宝10日主持召开国务院常务会议，审议《关于深化医药卫生体制改革的意见》，决定再次向社会公开征求意见。观察今日盘面，明显可以看到医药股整体表现活跃，涨幅居前，医药股的新机会是否正降临。

国务院审议医改意见决定再向社会公开征意见

　国务院总理温家宝10日主持召开国务院常务会议，审议《关于深化医药卫生体制改革的意见》，决定再次向社会公开征求意见。

　　《意见》提出了医药卫生体制改革的方向、目标、基本原则和主要措施。总体目标是，到2020年，基本建立覆盖城乡居民的基本医疗卫生制度，包括比较完善的公共卫生服务体系和医疗服务体系，比较健全的医疗保障体系，比较规范的药品供应保障体系，比较科学的医疗卫生机构管理体制和运行机制，为群众提供安全、有效、方便、价廉的医疗卫生服务，实现人人享有基本医疗卫生服务，不断提高人民群众健康水平。

　　会议强调，医药卫生体制改革近期要从解决群众反映强烈的“看病难”、“看病贵”问题入手，重点抓好五项改革：一是加快推进覆盖城乡的基本医疗保障制度建设。较大幅度提高参保率，妥善解决流动人口医保问题，健全城乡医疗救助制度。二是建立国家基本药物制度。科学合理确定基本药物，控制基本药物价格，减轻群众药费负担。三是健全基层医疗卫生服务体系。加快农村乡镇卫生院、村卫生室和城市社区卫生服务机构建设。完善基层医疗卫生机构经费保障机制，加强队伍建设，提高服务水平。四是促进基本公共卫生服务均等化。完善城乡公共卫生服务体系，提高服务效率和质量。五是推进公立医院改革试点。改革公立医院管理体制和运行机制，推进结构调整和合理布局。加大政府投入，规范收支管理。改进医院内部管理，优化服务流程，规范诊疗行为。(上海证券报)

　　国务院审议医改方案 药改与医院收支两线成关键

　　会议强调，医改涉及面广、难度大，近期要从解决群众反映强烈的“看病难”、“看病贵”问题入手，重点抓好五项改革

　　国务院总理温家宝10日主持召开国务院常务会议，审议《关于深化医药卫生体制改革的意见》，决定再次向社会公开征求意见。

　　会议指出，根据国务院的部署，发改委、卫生部等部门组织各方面力量，用两年多的时间，形成了《关于深化医药卫生体制改革的意见》。国务院领导同志多次召开专题座谈会，听取各行各业代表的意见，对文件又作了修改完善。

　　《意见》提出了医改的方向、目标、基本原则和主要措施。总体目标是，到2020年，基本建立覆盖城乡居民的基本医疗卫生制度。会议强调，医改涉及面广、难度大，近期要从解决群众反映强烈的“看病难”、“看病贵”问题入手，重点抓好五项改革。

　　部门回应

　　征求意见时间及范围待定

　　卫生部表示，将由国务院医改领导小组统一决定

　　昨天国务院召开常务会议审议医改方案，决定再次向社会公开征求意见。至于具体的公开时间，征求意见的范围和方式，卫生部新闻发言人毛群安昨天表示，这些将由国务院医改领导小组统一决定。

　　毛群安表示，具体到由卫生部承担的具体改革内容，会尽快确定工作计划，向社会公布。须由卫生行政部门主导的改革内容，包括目前备受瞩目的公立医院改革，国家基本药物制度的确定，以及近两年来一直为政府财力扶助完善的农村和社区基层公共卫生服务网络。

　　今年6月17日，卫生部长陈竺在全国卫生厅局长会议上也曾表示，今年下半年，卫生部将与相关部委共同向社会公布医改方案征集意见，同时在一些城市和地区深化医改试点。

　　五项改革措施

　　一是，加快推进覆盖城乡的基本医疗保障制度建设。较大幅度提高参保率，妥善解决流动人口医保问题，健全城乡医疗救助制度。

　　二是，建立国家基本药物制度。控制基本药物价格，减轻群众药费负担。

　　三是，健全基层医疗卫生服务体系。完善基层医疗卫生机构经费保障机制，加强队伍建设，提高服务水平。

　　四是，促进基本公共卫生服务均等化。完善城乡公共卫生服务体系，提高服务效率和质量。

　　五是，推进公立医院改革试点。改革公立医院管理体制和运行机制，推进结构调整和合理布局。加大政府投入，规范收支管理。改进医院内部管理，优化服务流程，规范诊疗行为。(新京报)

国务院审议医改意见 医药股集体狂飙

医药板块大幅走高，其中三普药业(600869)已经涨停，上海药业、太龙药业(600222)、西南药业(600666)等都在涨幅榜前列，医药股大幅走强的原因是国务院审议医改意见决定再向社会公开征求意见，这个《意见》的出台必将对于促进药品销量的大幅增加。国务院总理温家宝10日主持召开国务院常务会议，审议《关于深化医药卫生体制改革的意见》，决定再次向社会公开征求意见。《意见》提出了医药卫生体制改革的方向、目标、基本原则和主要措施。总体目标是，到2020年，基本建立覆盖城乡居民的基本医疗卫生制度，包括比较完善的公共卫生服务体系和医疗服务体系，比较健全的医疗保障体系，比较规范的药品供应保障体系，比较科学的医疗卫生机构管理体制和运行机制，为群众提供安全、有效、方便、价廉的医疗卫生服务，实现人人享有基本医疗卫生服务，不断提高人民群众健康水平。

医药股：有错杀嫌疑 抗跌明显

　　今年上半年，医药行业整体受宏观环境影响不大，医药上市公司主营业务收入增长22.36％，主营业务利润增长38.36％，净利润增长43.17％。应该说，除因流通环节资金紧张导致部分公司应收账款增加和成本因原料能源涨价而走高外，重点公司整体抗风险优势依然不错。

　　今年上半年沪深300指数下跌47.7％，医药指数仅下跌37.7％，抗跌明显，但从目前情况看，后市医药股出现补跌或在反弹中弱于大盘的可能性仍然存在。

　　在当前医药股相对估值水平较高而绝对估值水平比较合理的矛盾中，建议关注那些股价已大跌，而同时又满足现金充沛和市值较小等条件的医药股，尤其是那些2008年动态市盈率低于20倍、2009年市盈率低于15倍，则可归于错杀行列，可重点关注。(上海证券报)

医药股：跌入估值安全区

　　医药行业在今年上半年整体受宏观环境影响相对不大。2008年上半年，医药类上市公司的主营业务收入增长22.36%；主营业务利润增长38.36%；净利润增长43.17%。在万得10个一级行业中，医疗保健行业的净利润增长幅度排名第五，且利润增长同收入增长幅度比较匹配。医药行业利润的增长主要来源于部分原料药涨价和对费用的有效控制。

　　医药行业重点公司抗风险优势明显。在我们覆盖的重点医药类上市公司里，收入增长达30%的有云南白药(000538)、东阿阿胶(000423)、恒瑞医药(600276)、双鹭药业(002038)、马应龙(600993)、亚宝药业(600351)等；净利润增长达30%的有云南白药、东阿阿胶、恒瑞医药、双鹭药业、亚宝药业、三九医药、海正药业(600267)、天士力(600535)等。除因流通环节资金紧张导致部分公司应收账款增加和成本因原料能源涨价而走高外，重点公司整体抗风险优势是不错的。

　　医药行业因防御性获得市场溢价。2008年上半年，沪深300指数下跌47.7%，医药指数仅下跌37.7%，医药行业因受宏观调控的影响相对较小而跑赢大盘。但在7月和8月这两个月内，医药股出现一定补跌，沪深300指数在此期间下跌14.33%，而医药指数下跌16%。从9月初的市场情况看，医药板块出现补跌或在反弹中弱于大盘的可能性仍然存在，这主要是因为医药板块上半年跌幅相对不大，以至估值水平仍相对较高。

　　关注被“错杀”的潜质医药股。在医药行业相对估值水平较高而绝对估值水平比较合理的矛盾中，我们建议投资者关注那些股价已大幅下跌，满足“业绩优良、现金充沛和市值较小”等条件的医药类企业股票，尤其是那些具有核心竞争力的企业股票可继续持有。如果其2008年动态市盈率低于20倍且2009年市盈率低于15倍，则可归于“错杀”类，建议买入。另外，一些二线类医药股票也可能存在被“错杀”的情况。(长江证券)




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医药股板块：基金抱团取暖或铸就熊市牛股

　　熊市牛股概率较大

　　从以往A股市场的走势来看，医药股由于拥有两大特征，一是永远的朝阳性产业，因为医药行业与居民生活密切相关，而且随着居民财富的增长，对健康追求的要求也越来越高，因此，医药产业的销售总量一直处于不断膨胀过程中，从而为医药股提供了无周期性的行业特征。二是医药行业的特点在于一旦主导产品价格上涨或出现新的产品，业绩敏感度极高，往往会产生净利润的大幅飚升，比如说有着2008年半年报“业绩王”之称号的新和成就是如此。

　　也就是说，无论牛熊，医药股板块均有着较强的投资机会，在上一轮(2001年至2005年)熊市中，涌现出片仔癀(600436)、云南白药、同仁堂(600085)、东阿阿胶(000423)、恒瑞医药等诸多牛股，从而为基金等机构资金成功躲避熊市煎熬提供了避风港的特征。而随着近期A股市场的大幅下跌，“熊”态毕露，因此，基金等机构资金也愈发感受到医药股的“避风港”效应，故在基金的二季度季报中就透露出基金增持医药股的趋势，统计数据显示，二季度基金重仓持有的医药公司股票的总市值占到了基金所持股市值的4.62%，高于医药行业流通市值占全部A股流通市值4.25%的比例，有些公司甚至超配超过10个百分点。与此同时，共有139只基金重仓持有医药类上市公司股票，较2008年一季度的83只增加了56只。部分基金持有的医药股市值占净值的比例超过10%，比例最高的一只基金，比例达到16.96%。如此的数据就显示出基金渐有在医药股抱团取暖的特征，从而有望铸就熊市牛股的形成，也就有了近期医药股渐有强于大盘的趋势，也就有了昨日的西南合成等药业股逆势逞强的趋势。

　　两大优势或赋予医药板块的乐观预期

　　更为重要的是，在未来数年内，医药行业将面临着两大行业发展契机，一是目前畅销的医药产品专利保护期相对到期，从而为我国医药产业的发展提供了极大的契机，为何?主要是因为经过数年的发展，我国已诞生了一批仿制研发能力极强的医药企业，他们有望把握住这一行业发展良机，从而获得新的拳头优势品种，促使主营业务收入的快速成长，这其实也是行业分析师看好华海药业(600521)、上实医药(600607)、丽珠集团、恒瑞医药等品种的原因之一。

　　二是医疗体制改革。随着医保覆盖面的扩大，医改以杠杆的方式撬动药品消费，药品市场规模正加速扩容，政府加大医疗保障的投入开始释放压抑已久的医疗需求。从卫生部公布的病患就诊数据可以看出：2007年入院人次和门诊人次均有显著的提升，入院人次9828万，同比增加24.3%;门诊人次28.4亿，同比增加16.2%。门诊和住院人次的增速均创历史新高，住院人次的增长更加显著，这一现象应证了新医改政策在机制设定上对于保障重病、大病的倾斜，新农合和城镇居民基本医疗保险释放了病患原本压抑的住院需求，从而刺激各路资金对医药股的投资底气。

　　与此同时，医药行业标准的不断提升加速了企业的优胜劣汰，促使资源向优势企业集中，从而有利于医药类上市公司依靠资本市场的融资平台支撑，获得超跃行业发展的平均增速水平，如此看来，医药股的确在未来有望诞生一批高速成长的潜力股。也就是说，近期医药股的确有望出现“熊市牛股”品种。

　　关注两类个股

　　正因为如此，在实际操作中，建议投资者可以密切关注着医药股品种，一是仿制药或受益于全球医药产业转移趋势的优质医药股，其中海正药业(600267)、华海药业、恒瑞医药等优质品种可低吸持有。

　　二是经过产业整合，盈利能力渐次复苏的医药股，太极集团(600129)较为典型，该公司在前些年一直受益于担保等因素，负债率高，高财务费用侵吞了利润，所以，随着担保问题的解决，无效资产的清理，公司的盈利能力有望复苏，从而带来一定的投资机会。而西南合成、云南白药等个股也可跟踪。(渤海投资)

多重主题叠加 医药股成基金投资新宠（附股）

　　天相投顾表示，从日前公布二季报的250只可比积极投资偏股型基金前五大行业来看，公募基金在第二季度增持了景气度较高的采掘业与业绩增长稳定的医药、批发零售、信息技术、食品饮料等消费类行业，减持了房地产、金属非金属、机械仪表等周期类行业，行业投资趋于集中。其中，医药、生物制品行业的持股市值达到544.21亿元，占总净值的比例从一季度末的2.6%上升到了3.45%。

　　医药板块“牛市大涨、弱市抗跌”，成为很多机构的共识。这或许也是公募基金二季度大举增持医药、生物制品行业的主要出发点。

　　上涨有概念

　　有券商基金分析师表示，在过去的两年牛市中，金融、地产、消费一直是基金重仓的三驾马车，但从08年第二季度报告来看，基金较长时间维持的这一格局已明显转为多元化格局，以往基金持股三驾马车中唯一仍然被看好的是消费行业。

　　从投资主题的角度来看，医药板块同时占据医改、环保、消费等多个概念。

　　早在今年初就有业内人士预言，2008年医药行业关键词是医改和环保。医改带来行业高景气度；环保诱发大宗原料药持续的价格上涨。而节能减排产业政策的进一步落实，使得优质企业在行业洗牌中逐渐取得主导地位，未来的产品价格提价能力进一步强化。据国家发改委最新发布的报告显示，医药行业前5月累计完成工业总产值3116亿元，同比增长29％；实现利润总额278亿元，同比增长达到43.6％，高于全国工业平均水平22.7个百分点，居十二大工业行业的第三位。

　　而且医药行业是受政策支持的行业之一，在高通胀时代还是受宏观调控影响较小的行业，具有明显的弱周期性和抗通胀能力强等特点，具备更强的安全边际。

　　同时，作为消费类行业之一，市场对医药的需求具有明显的不可替代性，其稳定性明显高于其他大部分消费品。对于未来可能出台的刺激内需消费的政策，投资人士普遍预期，政策的出台首先将对前期强势的医药板块、零售业板块形成最大利好。

　　另外，也有分析人士指出，医药板块受机构青睐的另一个原因是产品提价，比如维E涨价打造出新和成、浙江医药的业绩与股价同飙升，维C提价也将使东北制药和华北制药受益。

　　行业高景气

　　从盈利能力的角度考量，医药行业也有着持续高景气度的强烈预期。对于7月份以来医药行业的持续走强，有投资人士认为，是漂亮中报的预热。

　　今年一季度，医药上市公司的净利润增长超36%，销售收入增长达到20％，跑赢整个大盘。东方证券预测，今年整个行业的收入能维持20％以上的增长。而且，如生产VC的东北制药，生产VA、VE的浙江医药及新和成等，这些企业对产品具有定价权，能够通过提高产品的价格来消化成本上升的影响，因此，它们在通胀环境下具有较强的价格转化能力。长江证券认为，2007年医药行业利润增速创7年来新高，2008年依然延续高景气，是弱市中少有利空的行业。

　　7月18日公布中报的双鹭药业、康缘药业都表现出了良好的业绩增长，主营业务收入增长分别为65.06%、28.41%。广发证券医药分析师葛峥称，上半年医药板块的表现基本“符合预期”，尤其是原料药的贡献较大，“一些基础较低的原料药因提价因素获得高增长”。

　　而发布业绩预增公告的浙江医药，预计公司2008年上半年归属于母公司股东净利润额为4.1亿元左右，较去年同期的净利润370.6万元预增108倍左右。新和成预计上半年净利润同比大幅增长，达6.0亿元-7.0亿元之间，而上年同期净利润为573.26万元。导致浙江医药和新和成业绩同比暴增的原因是公司主导产品VE、VH、VA的大幅涨价。自去年来，两公司已经轮番数次提高产品价格，每次的升幅均在40%-80%间，幅度较大，净利润获益明显。

　　在价格拉动下，化学原料药板块成为医药行业最大的明星。但是，价格的剧烈波动同时孕育着风险，正如武汉新兰德余凯所言：“一旦价格出现回落，对其业绩的影响还是相当明显的。”

　　为此，齐鲁证券的分析师认为，业绩一次性的大幅增长并不能显著提升企业的价值，业绩的持续增长才是企业价值不断提升的因素。在中期业绩有大幅增长的公司中，以下公司业绩的增长具有较好的持续性，更值得关注，如康美药业、双鹭药业、亚宝药业、康恩贝、中牧股份、金宇集团、复星医药、江中药业、九芝堂。

　　中信证券则在下半年投资策略中推荐主业增长突出、受非经常因素影响小、经营质量高的双鹤药业、科华生物、国药股份、S三九、康美药业、康缘药业等。(证券日报)