主题：中国神华:业绩符合预期

研报中银国际证券2015-03-26 10:28
中国神华(601088.CH/人民币19.99;1088.HK/港币19.70,持有)H股和A股2014年净利润同比分别下降14.2%和19.4%至387亿和368亿人民币,均与春节前发布的业绩预告一致。

净利润下降主要是因为去年国内煤炭市场需求疲软导致煤炭销量同比下滑12.4%,平均实现价格同比下跌10.1%。同时,为支持资本开支计划,公司净财务成本同比大增50%至32.9亿人民币。但是,非煤炭业务的长期发展取得了回报,发电、铁路、港口和运输板块经营利润同比分别增长6%、5%、5%和14%,从而限制了总利润的下滑。

尽管14年4季度煤价反弹,但公司净利润环比仍下降16%至73亿人民币,主要是因为煤炭销量下滑以及每年最后一个季度入账费用较多。

目前,我们维持预测和评级不变。



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