主题：宝钢股份：08年中报及调价点评


公司公布中报，上半年实现营业收入1036.42亿元，同比增长10.11％；营业利润131.02亿元，同比增长6.12％；净利润96.45亿元，同比增长18.2％，每股收益为0.55元，略低于前期的预测；钢铁业务毛利率为17.81％，同比减少了0.89个百分点。

　 上半年销售商品坯材1239万吨，同比增加156万吨或增长14.39％，其中独有及领先产品销量460万吨，同比提高了23％，产品竞争力进一步增强。

　 由于上半年铁矿石、焦炭、电力等成本上涨过快，公司的毛利率出现了一定下滑，上半年钢铁业务毛利率为17.81％，同比减少了0.89个百分点。

　 公司8月24日调整了2008年第四季度钢材产品出厂价格：其中普冷下调300元/吨，热镀锌下调100元/吨，电镀锌下调200元/吨，酸洗下调300元/吨，轧硬卷和彩涂下调200元/吨；热轧、硅钢维持9月份价格不变；厚板产品价格上调，普碳宽厚板上调100元/吨后出厂价格为7000元/吨，CCSB20mm船板上调400元/吨后出厂价格为7650元/吨。

　 我们调低08年全年业绩至1.01元，调整幅度为6.5％；09年业绩调低至1.14元，调整幅度为5％。

　 估值方面，公司的静态PE、PB 为8.6、1.15倍，而根据预测数据08年的PE、PB 仅为6.22、1.01倍，公司的估值水平已处于历史底部。公司仅在05年股价跌破净资产，当时最低静态PB 为0.97倍。无论是从估值水平还是从防御性看，公司都是良好的投资品种，我们维持推荐评级。

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