主题：招商系地产银行同时停牌的原因讨论

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2015/04/03 - 13:26:33] 长安幸福: 今天两只超级明星停牌了
[2015/04/03 - 13:26:39] 长安幸福: 知道是谁吧
[2015/04/03 - 13:27:29] 随便股民: 知道
[2015/04/03 - 13:27:32] 随便股民: 但不能买了阿
[2015/04/03 - 13:27:36] 随便股民: 招商系
[2015/04/03 - 13:27:40] 随便股民: 还有000022
[2015/04/03 - 13:27:44] 随便股民: 难道买它?
[2015/04/03 - 13:27:59] 随便股民: 这股我不喜欢
[2015/04/03 - 13:28:00] 长安幸福: 1872
[2015/04/03 - 13:28:07] 长安幸福: 只有1872了
[2015/04/03 - 13:28:10] 随便股民: 不喜欢港口股他没有停牌
[2015/04/03 - 13:28:19] 随便股民: 估计和他没有什么关系
[2015/04/03 - 13:28:27] 随便股民: 现在该找找
[2015/04/03 - 13:28:30] 随便股民: 招商系之后
[2015/04/03 - 13:28:38] 长安幸福: 招商证券也没停牌
[2015/04/03 - 13:28:41] 随便股民: 下一个整个停牌的是那个国资吧?
[2015/04/03 - 13:28:47] 随便股民: 这个更靠普
[2015/04/03 - 13:29:41] 长安幸福: 1872会像0839那样走 你会买吗
[2015/04/03 - 13:30:13] 随便股民: 160倍PE
[2015/04/03 - 13:30:16] 随便股民: 你买吧
[2015/04/03 - 13:30:18] 随便股民: 我不买
[2015/04/03 - 13:30:22] 随便股民: 我还是想想
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2015/04/03 - 14:13:23] 放牛郎: 说说标志性的划时代的大事件
[2015/04/03 - 14:13:50] 随便股民: 9494
[2015/04/03 - 14:13:56] 随便股民: 怎么个标志了?
[2015/04/03 - 14:14:03] 放牛郎: 难道是国资改革加速了吗
[2015/04/03 - 14:14:14] 长安幸福: 银证保房混业 大集团
[2015/04/03 - 14:14:53] 放牛郎: 那就是个金融控股集团了
[2015/04/03 - 14:14:54] 算股神: 房也混业？
[2015/04/03 - 14:14:58] 算股神: 你真敢想
[2015/04/03 - 14:15:26] 长安幸福: 要不36和24同时停牌 有病啊
[2015/04/03 - 14:15:29] 算股神: 银证保混业是趋势
[2015/04/03 - 14:15:33] 算股神: 那招商证券
[2015/04/03 - 14:15:36] 算股神: 为什么不停牌？
[2015/04/03 - 14:15:53] 长安幸福: 动动脑子吧
[2015/04/03 - 14:16:07] 算股神: 他们停牌就是要混业？
[2015/04/03 - 14:16:15] 算股神: 你也太单纯了
[2015/04/03 - 14:16:27] 随便股民: 以后
[2015/04/03 - 14:16:34] 随便股民: 银行都是房地产商了
[2015/04/03 - 14:16:36] 随便股民: 牛
[2015/04/03 - 14:16:43] 随便股民: 全球霸主
[2015/04/03 - 14:16:54] 长安幸福: 大招商 大中信 大光明 大平安……
[2015/04/03 - 14:17:01] 算股神: 不可能银房混业
[2015/04/03 - 14:17:06] 算股神: 他们停牌
[2015/04/03 - 14:17:21] 算股神: 更多是混改加上可能有点资产方面的因素
[2015/04/03 - 14:17:32] 算股神: 银房混业
[2015/04/03 - 14:17:37] 算股神: 想都别想
[2015/04/03 - 14:17:47] 算股神: 儿童 -- 梦
[2015/04/03 - 14:17:51] 算股神: 还差不多
[2015/04/03 - 14:18:03] 随便股民: 想想可以的阿
[2015/04/03 - 14:18:10] 随便股民: 做做梦也好
[2015/04/03 - 14:18:13] 长安幸福: 老算您给个36和24同时停牌的合理解释啊
[2015/04/03 - 14:18:28] 放牛郎: 确实想不到
[2015/04/03 - 14:18:30] 算股神: [03 14:17] 算股神V: 他们停牌
[2015/04/03 - 14:18:34] 算股神: 03 14:17] 算股神V: 更多是混改加上可能有点资产方面的因素
[2015/04/03 - 14:18:45] 放牛郎: 长安可以谈下一汽会怎样
[2015/04/03 - 14:19:35] 长安幸福: 一汽还用说吗 王亚伟用钱都给你证明了
[2015/04/03 - 14:20:43] 长安幸福: 只买0927
[2015/04/03 - 14:20:53] 放牛郎: 感觉要停了
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4月2日晚，招商局旗下“两子”招商银行（600036.SH）和招商地产（000024.SZ）双双因为重大事项停牌。迄今，资本市场上地产股停牌筹划重大事项多见，但是银行股相当罕见。尽管两家上市公司均回应记者称“目前还不确定重大事项具体是什么，过几天会公告”，但有机构人士均猜想招商局两子双双停牌跟央企改革有关。

通过兼并重组获得资金青睐从而令市值膨胀不再是中小盘股票的“独角戏”。2014年下半年以来，央企、地方国企等“国家队”上市公司也深度参与到了这一剧情中。

4月2日晚，招商局旗下“两子”招商银行（600036.SH）和招商地产（000024.SZ）双双因为重大事项停牌。迄今，资本市场上地产股停牌筹划重大事项多见，但是银行股相当罕见。尽管两家上市公司均回应记者称“目前还不确定重大事项具体是什么，过几天会公告”，但有机构人士均猜想招商局两子双双停牌跟央企改革有关。

而在此之前，中石化混改、南北车合并、广州友谊（000987.SZ）百亿并购越秀金控等早已成为标杆改革事件，而这些资本运作无形中也涉及公司令市值创下近几年新高甚至历史新高。

在研究人士看来，市值管理其实是国企改革的一部分，而国企改革的资本运作包括资产注入、整体上市、混改等也是市值管理的主要手段。跟上市民企一样，它们的市值管理在监管上也需要审慎对待。

市值管理的国家队

在2013年和2014年上半年的并购重组潮中，几乎是中小股票的天下，作为资本市场中的“大象”，央企和地方国企一度缺席的直接表现便是市值处于低谷。

比如，一年前，市净率和市盈率偏低的板块是钢铁、银行、基建等。Wind数据显示，2014年4月3日，鞍钢股份（000898.SZ）和河北钢铁（000709.SZ）等近20只钢铁股、交通银行（601328.SH）、光大银行（601818.SH）等13只银行股的市净率均跌至1以下。另外，光大银行、兴业银行（601166.SH）等15只银行股的市盈率在10倍以下，中国建筑（601668.SH）、中国交建（601800.SH）、中国铁建（601186.SH）等10余只基建股的市盈率也处在10倍以下。

去年5月，上市公司市值管理研究中心祭出“最差市值管理国企排行榜”。其中，累计5年虚构利润3.44亿元的南纺股份（600250.SH）市值管理最差，其次是大幅亏损的紫光古汉（000590.SZ）位列第二，另外国兴地产（000838.SZ）、*ST松辽（600715.SH）、*ST锐电（601558.SH）等均榜上有名。

上述现象或许也引起政府和监管层的注意。去年以来，上市公司市值管理得到前所未有的力度支持。2014年5月8日，国务院正式发布了《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》（俗称“新国九条”），明确提出“鼓励上市公司建立市值管理制度”。

这是市值管理概念首次正式出现在中央政策文件上，无疑也令一向审慎的央企、国企对市值管理这一新鲜事物也从一知半解到逐步接受乃至实施。“我们公司刚刚完成收购预案，需要等待政府的批复。如果收购、整合完成，不排除后期进行市值管理。”广东一家上市国企的董秘告诉21世纪经济报道记者。

4月2日，南京高科（600064.SH）董事长徐益民在2014年业绩说明会上面对投资者也毫不讳言，“公司非常重视市值管理工作，近几年通过加强资产管理、绩效管理、融资管理、投资管理、投资者关系管理等各项工作，实现了公司业绩不断提升，今天公司市值已近139亿元，创历史新高。”

“由于看好国企改革概念，这两年一直对上市国企进行调研，他们都有做强做大的想法，包括公司产业、市值等，但是具体实施的时候，就有执行和效果的差异。”南方某大型私募一位基金经理表示。

市值管理新路径

伴随着如火如荼的国企改革，央企、国企市值管理也正在走出一条有别于民营企业市值管理之路。

申银万国分析师指出，“从国企并购重组的形式来看，资产注入或整体上市是近年来市值管理的主要形式，但占比逐步减小，而对外并购的比重在加大，同时还引入了混合所有制、跨界转型、战略投资者等新的模式。”

以“央企混改第一单”中石化为例，其25家投资者于上月缴纳了增资价款。1月8日，其股价创下近20个月的新高7.41元/股，市值高达8974亿元。

再以“跨界转型”的代表案例安信证券借壳中纺投资（600061.SH）为例。中纺投资与安信证券同一实际控制人国投集团，借助国企改革的东风将旗下两家公司进行资产整合，安信证券得以“曲线上市”，而中纺投资更是创下15涨停，市值直接由停牌前的238亿元涨至其历史新高1088.55亿元。

在引入战略投资者运作上，“PE+上市公司”模式同样被央企、国企青睐。4月3日，锦江股份（600754.SH）股价创下历史新高30.27元/股，与此同时，其市值也创下历史新高244亿元，其便是引入了知名的弘毅投资作为战略投资者参与改革。另外正在停牌重组的星湖科技（600866.SH）、吉林化纤（000420.SZ）、现代制药（600420.SH）等10余家国企和央企便属“PE+上市公司”之列。

在知名私募新价值投资总监、基金经理范波看来，在国企市值管理的资本运作中，资产注入对股价是最立竿见影的，股权激励、管理层持股等利益绑定手段中长期会有好效果，混改不一定效果好。因为，很多央企、国企早就是混合所有制了。

4月3日，双钱股份（600623.SH）已收获复牌以来的第7个涨停板，股价攀至27.41元/股，创下1993年以来的新高，市值也创下历史新高244亿元。如此获得资金追捧是因为其将获得母公司上海华谊集团116亿元化工资产注入。

审慎对待

需要注意的是，同民营上市公司的市值管理一样，央企、国企的市值管理也是把“双刃剑”。

中国社科院金融研究所金融市场研究室副主任尹中立在接受21世纪经济报道记者采访时指出，“国企市值管理不能以单纯市值增加为目标，不然很容易演变成变相炒作股票，而将完善公司治理的重要目标忽略。

在尹中立看来，上市央企、国企的高管因为不持有股票或者持有很少的股票，缺乏与机构勾结炒作股票的动机，另外在决策程序上，与机构勾结难度也较大，但是仍然不排除内外勾结并私下兑现的情况。因此，在监管上要审慎对待，三思而后行。

去年11月，证监会副主席庄心一公开表示，“市值管理不能触碰虚假披露、内幕交易、市场操纵等高压线，监管会在信息披露充分的基础上支持上市公司市值管理，并打击以市值管理为名的违法违规行为。”

传招商地产注入前海地块 招商局集团整合或提速

一则关于“招商局集团将把名下位于深圳前海深港现代服务业合作区所拥有的3.9平方公里土地作价3500亿元注入到招商地产”的消息不胫而走。

　昨日招商局集团旗下公司公告称，招商地产(000024)、招商银行 (600036)都因“正在筹划重大事项”，自4月3日起停牌。熟悉招商局集团的内部人士者表示，“两者同时停牌，绝非巧合，或涉及内部重大资产整合。”随后，一则关于“招商局集团将把名下位于深圳前海深港现代服务业合作区所拥有的3.9平方公里土地作价3500亿元注入到招商地产”的消息不胫而走，具体方式为招商局向招商地产注入前海地块，招商地产向招商银行抵押地块申请贷款，招商银行再向招商局定向增发，从而使得招商地产市值增值、招商局增强对招商银行的控股权。不过，昨日《投资快报》记者从招商地产处获悉上市公司层面目前还没有收到集团将注入前海地块的消息。

　　地产、银行双双停牌招商局整合提速

　　年初曾表示要“紧抓国企改革、资本市场发展机会”的招商局集团开始动起了真格，其旗下招商地产、招商银行今日同时宣布因筹划重大事项停牌。昨日公告显示，招商地产、招商银行都因“正在筹划重大事项”，自4月3日起停牌。

　　《投资快报》记者注意到，早在今年1月下旬，招商局集团内部会议上，招商局集团董事长李建红就曾明确指出，今后一段时间内，招商局集团特别要抓住“一带一路”战略、自贸区扩区、国企改革、资本市场发展等的重要机会，抓紧推动实施一批有影响的重大项目。李建红表示，要综合运用兼并收购、存量整合、行政划拨等方式获取外部资源。

　　“兼并并购”、“国企改革”、“资本市场”……显然，在招商局2015年的发展图谱中，改革重组信号已十分强烈。如今，招商地产、招商银行的双双停牌，或正是重要信号。

　　资料显示，招商局集团为直属央企，经营总部设于香港。2013年实现营业收入723.58亿元，利润总额268.66亿元，净利润222.52亿元，集团利润总额在各央企中排名列第10位。旗下有招商地产、招商银行、深赤湾等多家A股上市公司。而年初，深圳蛇口纳入广东自贸区之时，分析人士就普遍认为，招商局有望成为最大受益方。

　　传前海地块将注入回应称“没听说”

　　随后，一则关于“招商局集团将把名下位于深圳前海深港现代服务业合作区所拥有的3.9平方公里土地作价3500亿元注入到招商地产”的消息不胫而走，而这也被认为是招商银行和招商地产的停牌原因。更有市场观点进一步猜测，招商局集团资产整合大提速即将来临，招商局集团在分拆资产、混合所有制改革以及境外收购等方面也将有新的动作。

　　昨日，有市场人士在微博上对招商局此次资本运作提出了猜测，具体为：招商局把3.9平方公里的前海地块作价约3500亿注入招商地产；招商地产用土地在招商银行抵押7成贷款2450亿，作为首期款交付招商局；然后招商银行或以定向增发方式扩股，招商局需要支付给招商银行2450亿元。

　　最终的效果是，2450亿首期价款从银行贷款给地产，地产付款给招商局，招商局支付股票款回到银行。这笔首期价款就相当于在集团及旗下上市平台内循环，而前海地块也通过这种方式注入到招商局的地产平台。最重要的是，如果上述猜测属实，招商地产将获得前海地块，市值、体量将增大；而招商局也通过定增方式增强对招商银行的控股权，并超越大股东安邦保险的持股比例，此举可谓一举多得。

　　不过，昨日《投资快报》记者致电招商地产董秘办时，该办公室负责人表示并没有听说招商局将注入前海地块一事，停牌期间筹划的事项也需要由集团方面统筹。

　　由于历史原因，此前前海地区部分土地划拨给了招商局集团、西部物流和中集集团 3家企业，而一直以来，前海地区3家拥有前海土地的企业是与前海管理局合作开发前海，还是将土地变卖给前海管理局退出前海，包括政府和企业都在商榷前海地区土地的开发和运营方案。

　　据了解，招商局集团在前海地区统筹规划的土地占到3.5平方公里，占到前海地区土地总面积的近四分之一。

　　不过，相关券商分析师指出，前海地区的定位，并非是普通的靠卖地来吸引开发，而是全国创新发展的试点地区，在制度层面上赋予了更多的创新和模式，前海更大的意义不在于片区内土地价值的提升，而是区域内制度方面的创新，为地区乃至国家层面提供试点和借鉴。

　　参与过前海地区土地政策咨询报告编制的行业人士此前也透露，前海地区的土地开发包括三个方面。其一，应该是当局通过土地经营进行滚动式开发，其次是调控市场，用一定的手段抑制前海地区未来楼市自然上涨，以此支持产业发展，其三则是分享成长，前海地区并不打算一次性转让土地收益后就结束，当局希望以不同方式介入房屋开发及拥有，陆续获取收益。

　　虽然招商系并没有正面回应上述传闻，但另一方面，招商局集团包括招商地产参与到前海地区土地开发的可能性仍然较大，前海管理局早前就有人士披露，前海地区的开发，希望与在此已经拥有土地的公司共同合作进行。

近年来招商局集团的地产业务整合一直备受关注。在地产业务方面，招商局集团主要通过蛇口工业区、漳州开发区等提供成片开发综合服务，并通过招商地产从事房地产开发业务，但集团与子公司之间存在很多业务交叉重叠，将地产业务整合进招商地产被认为是招商局集团业务整合的一大方向。

　　那么，招商局集团到底有多少土地，其中有多少可以整合进招商地产？

　　以蛇口为代表的片区开发

　　招商局集团创立于1872年晚清洋务运动时期，是一家颇具历史的老牌央企，交通、金融、地产是其三大核心产业。

　　地产业务方面，招商局集团主要涉及成片开发区建设和地产开发，蛇口工业区则是成片开发区建设的代表以及招商局集团发展地产业的基石，招商地产则是地产开发的代表企业。

　　目前，招商局集团的土地储备主要位于深圳蛇口、前海，福建漳州。

　　蛇口占地面积约11平方公里(等于1100万平方米).1979年1月经国务院批准，招商局集团在深圳蛇口全资设立招商局蛇口工业区有限公司(下称“蛇口工业区”)，成为中国第一个对外开放的工业区。

　　目前，蛇口工业区正在积极推进“再造新蛇口”工程，推动园区的产业升级。其中，“蛇口网谷”项目已聚集了互联网+及电子商务企业70余家；海上世界城市综合体总占地面积约45公顷，总建筑面积约100万平方米，2013年12月新海上世界商业正式开业，推动了商业模式创新和再造新蛇口的进展。

　　2003年，在深圳市政府的支持下，招商局集团获得了深圳宝安光明南(现为光明新区)2平方公里(等于200万平方米)工业用地，为蛇口工业区产业转型和社区升级改造提供了新的空间。2011年3月，招商局集团与深圳市签署了全面战略合作框架协议，将在光明新区投资建设“智慧城”项目。

　　2011年6月，招商局集团又以64.4亿元竞得深圳蛇口太子湾总计69.8万平方米的地块项目，拟建建筑面积170万平方米。

　　漳州开发区是招商局集团成片开发区建设的另一个代表。

　　1992年12月，为促进海峡两岸早日“三通”，招商局福建省漳州市创办漳州开发区，漳州开发区目前行政辖区面积56.17平方公里，开发建设用地面积为34.24平方公里(等于3424万平方米)。该区建港条件优越，拥有深水岸线13公里，可规划建设万吨级以上泊位33个，其拥有的土地和岸线资源，已成为招商局集团的重要战略储备。

　　2007年5月，漳州开发区人工岛项目成功获得国务院批准，并确定为经营性项目用地。该项目用海总面积250.95公顷(3764.25亩)，其中填海220.62公顷(3309.3亩)，用于建造人工岛，为漳州开发区未来的发展提供更大空间。

　　不难看出，招商局集团已拥有较强的成片开发区建设与产业升级实力，它也正在利用这个实力进行开发区升级改造的全国复制。

　　2012年7月，由招商局集团牵头，在青岛高新区一块近3平方公里(等于300万平方米)的土地上打造一个“产、融、城”结合的产业综合体；同时将“蛇口网谷”经验带到青岛，启动“青岛蓝湾网谷”项目，启动区占地面积约20万平方米，总建筑面积24万平方米。

　　而目前最受关注的是前海，招商局集团在前海地区拥有3.9平方公里(等于390万平方米)的土地，占前海18平方公里土地面积约21%，这些土地尚未开发。

　　以商住为主的招商地产

　　作为招商局集团唯一的房地产业务上市平台，招商地产在整个集团的地产业务发展中扮演了重要角色。

　　招商地产前身为蛇口招商港务股份有限公司，主要经营港口业务。经历多次调整之后，于2004年正式更名招商地产，主营房地产业务。其控股股东为蛇口工业区，最终控制人为招商局集团。

　　招商地产是国内最早的房地产公司之一，与万科、保利、金地齐名。

　　2014年，招商地产实现签约销售面积364.28万平方米，同比增加32.92%，签约销售金额510.49亿元，同比增加18.18%。

　　截至2014年底，招商地产分别在深圳、北京、上海、广州等30个大中城市地区拥有项目，累计开发面积逾3000万平方米。

　　与大部分房企减少拿地、放缓开工节奏不同，招商地产过去一年拿地颇为积极，其在上海、广州、深圳、南京等核心城市通过招拍挂、收购等多种方式，新增项目资源610.74万平方米，其中权益面积466.23万平方米。

　　值得注意的是，背靠招商局集团，招商地产在获取土地资源上拥有成本和效率优势。

　　中投证券研究报告指出，招商局集团产业协同向全国各地拓展，与地方政府进行全面战略合作，一方面显著增强招商地产在当地拓展的优势，另一方面区域综合开发领域的合作将直接给招商地产带来可观的资源。招商局集团与地方政府存在利益互补关系是招商地产能够持续获取低成本资源的坚实保障。

　　蛇口工业区的海上世界就是产业协同的成果，也是招商地产商业项目的主要所在地。蛇口海上世界以重新装修打造的明华轮为中心，在近100万平方米的面积内，新建包括地标建筑招商局广场、金融中心二期、太子广场二期等3个甲级写字楼项目，还有由建筑大师桢文彦担纲设计的文化艺术中心、希尔顿酒店、海上世界广场和滨海公园等。

　　中银国际今年1月对招商地产的调研纪要显示：“今年起，招商地产将充分利用集团资源做大规模。招商局集团在蛇口、前海、漳州等地项目的住宅类产品或陆续交由公司打造，同时招商局集团在深圳、厦门、青岛、上海等港口均有投资，未来将进行港口升级打造综合体，部分项目将交由公司开发。”

　　3月23日，招商地产董秘刘宁在投资者互动平台上表示，招商地产将伺机参与招商局集团在前海的开发建设，具体方式确定后公司会按规定披露相关信息。

　　业内分析，招商局集团将适时将前海的部分土地注入到招商地产中，只是注入时间和方式尚难确定。