主题：国电南自净利降8819.58% 营收净利自相矛盾

2015-04-04 15:45:39 来源：和讯股票
　　兴许是背靠充电桩、智能电网等热门概念，国电南自(600268,股吧)在二级市场上股价表现差强人意。即便在年报中公布公司2014年亏损3.4亿元的利空消息后，第二个交易日也仅下跌0.64%。公司近几年来净利数据连下台阶，从亿元级别至百万再至亏损，主业转型、营业外收入、费用高企……亏损的阴影几年光景仍未摆脱。

国电南自 11.54 3.87%
　　净利润亏损3.4亿元 降幅高达8819.58%

公司非经常性损益与上年同期相比有较大幅度下降致使2013年度净利同比降96.49%，而2014年度业绩更是骤降8819.58%令人大跌眼镜。从国电南自所予以的解释看，原因依旧是近几年来公司亏损常用理由“长账龄应收账款导致计提的坏账准备增加、财务费用增加……”。 公司对与主业发展方向不一致的专业进行了重组整合，对因战略转换及技术进步引起的账面价值低于可变现净值的存货计提了存货跌价准备，对部分专业前期研发投入进行了费用化处理。

　　这些年报中的惯用术语司空见惯，而公司最大的黑洞源于一处对外投资项目。国电南自持股8.38%的大唐桂冠合山发电有限公司一直是其“黑洞”。2014 年火电行业经营状况普遍盈利，大唐合山却背离行业发展趋势出现大额亏损， 全年亏损达 1.16 亿元，净资产为-7661 万元。

　　国电南自对大唐合山的持股比例最初占20%，这家火电行业公司并未贡献多少利润。早在2005年上半年，公司出现经营性亏损，影响到国电南自当期净利润约1000万。2007年国电南自欲拍卖全部20%股份，在天津产权交易中心挂牌出售。

　　常走亏损之路 营收净利自相矛盾

国电南自已经许久未得到机构的青睐了，最新的一份公司研报都要追溯到2013年8月。彼时，国泰君安下调国电南自目标价，指出公司进入了聚焦主业的战略瘦身期，需要一定调整期为未来的增长蓄力，战略调整时间或长于预期。

　　事实上，国电南自的亏损之路已经走了数年。公司的业绩从2011年开始一直呈现出一个非常矛盾的现象，即营收高增长，毛利稳定，但净利润不理想。公司的财务费用率和管理费用率出现了很大提升，这一现象截止到12年上半年都未出现明显好转。

　　2012年半年报显示公司净利润下滑同比降低64.02%，毛利率略降。前三季度公司管理费用率高达11.38%，管理费用、财务费用、销售费用分别高达2.78、1.35、3.09亿元，严重拖累业绩。同时前三季度资产减值损失2141万元，同比大幅增长856%。营业外收入锐减，投资损失严重。





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