主题：万科A预计2Q销售将继续增长

公司3月单月销售金额同比、环比分别增长2.2%、75.7%,与我们之前的预期一致。随着330房产新政的实施,公司旺季推盘量的继续增加,我们认为公司2Q 销售将会继续增长。公司目前A 股股价对应2015年的PE 为8.9倍,PB1.54倍;H 股股价对应2015年的PE 为9.2倍,PB1.6倍,估值仍处于历史较低水平,维持A 股、H 股“买入”的投资建议。

公司3月销售情况:公司 3月份实现销售面积124万平方米,销售金额147亿元,分别同比+2.5%和+2.2%,环比+64%和+75.7%,符合预期。整体来看,公司1-3月累计实现销售面积396万平米,销售金额463亿元,分别同比下降4.7%和14.6%。

3月销售如期回升,2Q 预计将继续增长:公司3月销售金额恢复正向增长,一方面主要是2月末降息以及旺季因素对需求的提振;另一方面是由于公司在旺季推盘量逐步增加。展望2季度,由于3月末国家将首套房及二套房首付分别降低至2成和4成(原分别为3成和6-7成),首置及改善性需求的购房门槛被直接降低,公司中小户型占比超过90%,将会直接受益。另外,公司后续的推盘量也将进一步增加。我们预计公司2Q 销售将会继续增长。

盈利预测与投资建议:公司作为行业内的龙头企业,销售灵活,反映迅速。公司“小股操盘”模式的推进以及转变为“城市配套服务商”的定位也让让我们继续看好公司在行业下半场的发展前景。我们预计公司2015、2016年净利润将达到172亿元和196亿元,YOY 增长9.1%和14%,EPS1.56元和1.78元,A 股对应PE 为8.9倍和7.8倍,PB1.54倍;H股对应PE 为9.2倍和8.1倍PB1.6倍,估值处于较低位置,维持A 股、H 股“买入”的投资建议。


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