主题：祸起次贷阴影 银行股单日暴跌5.86%

　　2078.98点，9月11日，上证综指又创新低。

　　基金和机构重仓的大盘蓝筹轮番启动下跌走势，从石油石化到地产到金融。9月11日，占市场权重最大的金融股开始它的补跌局势。银行板块指数下跌5.86％，远超大盘3.34％的跌幅，14家上市银行简单平均跌幅4.77％，其中招行领跌，跌幅8.89％。

　　“现在这个市场已经让人看不懂了。”建行研究部人士在接受记者采访时说。

　　金融股下跌并不止于A股，香港市场的金融股也阴霾重重。同日，汇控(00005-HK)跌1.53％；恒生(00011-HK)挫1.78％；东亚(00023-HK)跌0.82％；渣打(02888-HK)跌1.96％；中银香港跌2.55％。与此同时，恒指早市低开144点，下午创今年新低19220，收报19388点，跌幅略收窄至611点；国企指数跌439点，报10052点。

　　是什么原因使得银行股集体在这个节点溃败？接受记者采访的大部分基金经理及其他投资机构人士认为有三重因素，一是上个月大盘破位下跌时，绝大部分银行股没有破位下行，如今在多重因素打压下，终难独善其身，引跌大盘；二是招行高价收购永隆银行（行情,资讯,评论）成为重要诱发点；三是次贷危机是拉动金融股狂跌的最主要因素。

　　招行跌幅最高

　　9月11日，招商银行（600036）开于19.69元，收于18.04元，以-8.89％的跌幅成为A股第一领跌银行股。

　　多位投资人士均认为，招行高价收购永隆银行是这次下跌的最重要原因。根据招行上半年与永隆银行签署的协议，该行将以156.51港元/股的价格收购后者1.23亿股。

　　国泰君安分析师伍永刚分析，目前永隆银行股价已下跌到144港元左右，而第一次延迟后的收购交割日期9月14日即将到期，监管层日前已批准其融资计划，接下来监管层批准的可能性较大。一旦收购计划获批实施，必将触发全面要约收购，在目前市场氛围中，绝大部分投资者都有可能将股票卖给招行，永隆有可能下市，招行遭受的账面损失或机会损失增加。

　　招商证券分析师李阳认为，由于对永隆的高价收购，招行短期内将难以摆脱账面亏损的压力。

　　“收购永隆成为招行下跌最重要的原因，但其他银行股并没有什么特别的负面消息。”前述建行研究部人士对银行股普跌深感疑惑。

　　当日，工商银行（601398）开于4.49元，收于4.30元，跌幅-4.66％；中国银行（601988）开于3.55元，收于3.48元，跌幅-2.52％；浦发银行（600000）开于17.19元，收于15.93元，跌幅-7.65％；建设银行（601939）开于4.93元，收于4.79元，跌幅-3.23％；中国人寿（601628）开于23.79元，收于22元，跌幅-7.99％。

　　“今天没有成交量，沪市才400亿的成交量，深市才100亿，虽然想抛的意愿比较大，但目前状况下想抛也抛不掉。”广发基金一副总经理无奈地向记者表示，“银行股下跌不是今天的事情，明年经济增长放缓，加上银行呆坏账的不确定性，使得大家对银行的未来无法做出准确的判断。”

　　中国人寿资产管理部一人士更为悲观地认为，保险股还没跌到底，依照目前的市场形势可能还会更低。银行股现在的市净率还有2倍，而钢铁股等都接近净资产了，所以金融股估计还有再跌的可能。

　　次贷危机是做空动力

　　“招商银行可能是银行股下跌的由头，但影响银行股最重要的应该还是次贷危机的影响。”前述中国人寿人士指出。

　　新加坡标准普尔亚洲证券研究总监认为，中国内地和香港市场上的阴影主要来自国外的金融市场。一方面，投资者担心美国市场由于经济周期进入下行通道后将会急剧下落，另一方面，房地产的下滑和转移将持续，以及公司2009年盈利水平可能降低，将来每股盈利可能下降，银行坏账会上升，从而导致恒生指数和上证综指下跌。

　　国务院发展研究中心世界发展研究所副所长丁一凡也认为，次贷的影响远没有结束。2008年7月，美国加州地方银行IndyMac破产倒闭。这家银行是从事Alt-A贷款的专业银行，从未涉足次级贷款领域，它的倒闭意味着信用风险已经由次级抵押贷款市场扩散到Alt-A贷款市场。此外，IndyMac的倒闭反映出，美国还有一批地方中小银行正处于倒闭破产的边缘。

　　丁一凡表示，虽然一些中资机构抛售了一部分“两房”债券，但中国持有的“两房”债券仍高达3000多亿美元。随着次贷危机逐渐演变成一场系统性危机，美国政府为挽救本国经济出台的一系列措施也对中国经济形成较大冲击。

　　“宏观的因素很多，如果非要具体到为什么选择今天抛售金融股，我认为具体的短期因素是多头开始转为空头了。”一位李姓基金经理指出。

　　“很多人认为恒指2万点、国企1万点是个看空的底，这个底部破了，看不到涨的希望，那些技术派人士就会实现‘多’翻‘空’。”他补充道。

　　伍永刚认为，导致本次银行股大跌的另一个重要原因是，投资者担心房地产降价可能引发银行不良贷款大幅增加。近期网站上所传的关于万科降价促销的讨论，引发了投资者对未来房价可能大幅下跌并促使银行不良贷款增加的担忧。同时房地产调控也可能拖累其许多上下游产业，对未来宏观经济产生更为悲观的预期。

　　标普中国的一位人士也持相似意见，他认为，房地产类股的下跌趋势也使得对银行业未来前景的担忧，“房地产使得银行呆坏账增多的预期也是影响对银行预期的一个致命因素， 而且PPI的持续走高不容忽视，它会导致企业成本上升、增长下降。”



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