主题：万科A:土地投资稳健

2015 年3 月,万科实现销售面积约124.1 万平米,同比上升2.48%,销售金额147.4 亿元,同比上升2.15%。1-3 月,万科累计实现销售面积约395.7万平米,同比下降4.65%,累计实现销售金额约463.4 亿元,同比下降14.55%。整体来看,万科的销售表现优于行业平均,3 月新推盘170 亿元,认购167 亿元,截至目前可售库存稳定在900 亿元左右。销售均价方面,3月,万科签约销售均价约11878 元/平米,环比上升7.03%,同比下降0.32%,剔除2 月份季节性因素影响,销售均价基本保持稳定。

拿地力度放缓,土地投资坚持主流定位.

2015 年3 月,万科分别在珠海和宁波获取项目资源,合计土地面积约23.2 万平米,合计建筑面积约40.8 万平米,总地价约8.94 亿元,权益地价约7.62 亿元。公司延续了2 月以来拿地稳健的策略,土地投资与同期签约销售金额之比约为6%,充分体现了公司的审慎投资的态度。城市布局上,万科依然以一二线重点城市为主要对象,坚持主流定位,稳中求进,集中围绕长三角、珠三角等沿海经济发展潜力较大的区域开拓市场。

预计15、16 年EPS 分别为1.53、1.73 元,维持“买入”评级.

万科作为行业龙头,探路房地产白银时代,近期不断试水专业化转型升级,优化构建休闲度假地产、物流地产以及创业产业园等项目思路。组织架构和管理模式方面,项目跟投制度未来将继续升级,进一步激发员工的主人翁精神。我们也继续看好万科的融资能力以及轻资产运作模式,未来两年ROE 水平或将再上一个台阶。

风险提示.


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