主题：华电国际上网电价下调1.99分/千瓦时

华电国际[4.04% 资金 研报]（600027）4月30日晚间公告称，公司近日收到国家发展和改革委员会《国家发展改革委关于降低燃煤发电上网电价和工商业用电价格的通知》(发改价格[2015]748 号)。经国务院批准，根据电力体制改革的相关精神和煤电价格联动机制有关规定，决定下调燃煤发电上网电价和工商业用电价格。此次燃煤发电标杆上网电价调整后，本公司下属燃煤发电机组容量加权平均上网电价将下调约人民币1.99分/千瓦时（含税）。

　　中金公司认为，上网电价下调预计影响公司2015-16年收入3%和4%。上网电价下调源自电煤价格下跌超预期，进入4月以来，环渤海指数跌近30元/吨；若进一步回落，足以抵消电价下调对火电毛利的冲击（1分/kwh电价等于25元/吨的煤价影响），要中性看待上网电价下调的影响。

　　同时，2015-2016年，公司自建项目有望确保盈利增加。公司2014年新增装机容量289万KW，核准及在建机组817万KW，为2015-2016年收入增加提供动力。预计公司2015-2016年毛利率保持稳定，不会出现回落。另外，中金公司认为，公司2015资本运作落实进程值得关注。2014年12月30日公司公告两项资本运作，收购集团资产预计带动资产、业绩扩张10~20%；定增A 股募资71.5亿元，预计扩张股本16%。预计上述整合有望于年中完成，公司业绩增速仍有超预期空间。


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