主题：白云机场：从时空二维角度来发现投资机会

　●经济环境风雨飘摇，机场行业优势明显

　　目前的经济环境面临着增速下滑、石油价格暴涨、通货膨胀高企和资本市场暴跌等诸多不利因素，而机场行业具有（1）对通胀的抵御能力较强，（2）对油价不敏感，（3）未来成长的空间巨大，（4）增长速度较快，（5）资金链强劲，（6）短期有利好因素刺激六大优势，是当前环境下优良的投资品种。

　　●从空间角度分析，白云机场(10.96,0.37,3.49%,吧)是机场行业最值得投资的公司

　　（1）珠三角的航空需求增量是其他经济板块的2倍，而目前珠三角另两大机场已经饱和，白云机场有望独自享受增量需求，（2）白云机场凭借周边发达的公路铁路网和国家规划的定位优势，能够大大增强对珠三角以及广东省的辐射能力，获得吞吐量的高速增长。

　　●从时间角度分析，目前是投资白云机场的最佳时机

　　公司05年转场后打开了流量增长的通道，经过2－3年的经营，目前毛利率已经稳定，经营模式转变也初见成效。公司在未来随着（1）业务量快速增长，（2）毛利率稳步提高，（2）扩建工程完工，（3）经营模式转变等利好因素的不断出现，业绩将出现飞跃。

　　●看好公司的长期发展，首次给予“推荐”评级

　　我们看好公司的长期发展趋势，根据我们的预测，公司08－10年的EPS为0.46、0.66和0.87元，对应的PE为23、16和12倍。我们给予公司25倍PE的估值，12个月对应的价格为16.5元，首次给予“推荐”评级。

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