主题：中信证券：有色价格后期走势依然悲观

　8月初，有色金属遭遇市场严重抛售，中旬则有所缓和，大多数金属出现反弹，但是在美元持续快速升值的压力下，以及出于对库存上升和消费前景的忧虑，金属价格继续低迷走势，投资者依然对金属价格缺乏信心，甚至对部分金属品种的后期走势非常悲观。

　　尽管金属价格依然处在历史性高位，但是铝、铅、锌等子行业都出现了“减产保价”的现象，原因在于2008年金属消费不及预期强劲。若市场对消费的预期继续恶化，价格下滑的空间仍然很大，而成本支撑并非牢不可破。从行业发展规律来看，一旦下跌趋势形成，淘汰一些落后或者高成本项目，改善持续过剩的供求关系也是必然的。

　　在疲软的市场环境和有色金属价格走弱的预期下，行业盈利下滑之势并未出现根本的改变。2008年上半年，有色金属冶炼行业主营收入2041亿元，同比增长28.2%；而净利润实现153亿元，同比下降10.5%。如果剔除中国铝业(601600,股吧)（601600）的影响，行业净利润同比增长27%。同期，行业毛利率实现16.1%，较去年同期下降4个百分点；盈利能力的下滑主要源于部分金属价格大幅下滑和成本的持续攀升。

　具体看各子行业，黄金、铜、锡等行业继续保持高景气：量价齐升驱动黄金行业盈利激增201%，副产品价格的攀升支撑铜业公司净利润增长27%。

　　而铝、铅、锌行业的盈利下滑非常显著：成本上升和产能过剩，铝业公司净利润下降51%，铅锌价格下跌导致铅锌行业净利润只有去年同期的一半。

　　短期内，我们对行业景气保持谨慎，预计行业盈利水平继续下滑，三季度有色上市公司中除了锡业股份(000960,股吧)（000960）受益于高锡价利润环比增速可能出现上升外，其他主要有色企业利润环比下降的可能性很大。

　　中短期内，市场对宏观经济及消费需求的悲观预期，加上美元升值的影响，金属价格仍然面临较大的下滑压力，行业盈利下滑趋势仍在持续，有色板块的强势表现还需等待。



【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。