主题：中兴通讯评级上调至ＢＢ－，受惠４Ｇ业务

评级机构惠誉表示，已将中兴通讯（００７６３）长期外币和本
币发行人违约评级从「Ｂ＋」上调至「ＢＢ－」，展望稳定。
　　是次评级的上调反映了惠誉预计中兴通讯的财务状况在未来两至三年中将受益于中国４Ｇ电
信网络建设资本支出加大的驱动而有进一步改善。
　　然而，中兴通讯的评级亦受制于其本身较高的财务杠杆率、竞争激烈的全球电信设备市场、
中兴通讯在欧洲市场较弱的市场地位以及智能手机行业激烈的竞争。
　　惠誉预计，今年中国电信行业资本支出将同比增长５％。更重要的是，惠誉预计今年中国的
３Ｇ和４Ｇ网络建设的资本支出将同比增长１９％。
　　惠誉预计中国市场未来两年将占到中兴通讯运营商网络营业收入的６０％以上。然而，中兴
通讯非常依赖中国市场，其评级反映了公司可能需要在目前中国４Ｇ网络建设的资本支出周期高
峰结束之前，降低对中国电信资本支出的依赖，从而维持长期良好的信用状况。
　　另外，惠誉预计中兴通讯未来两至三年中将受益于稳步提升的运营商网络营业收入上升和企
业网络业务收入，利润率将保持稳定。随著中国４Ｇ网络进入大规模部署。
　　中兴通讯的运营ＥＢＩＴ利润率已经从２０１３年的２．７％上升至２０１４年的５．４％
，而同期运营资金流调整后杠杆从７．０倍降至５．０倍。
　　虽然惠誉预计，中兴通讯的运营现金流在２０１５年和２０１６年可能会逐渐转好，但由于
中国的４Ｇ项目增多，可能对公司的运营资金要求较高，所以惠誉预计公司的现金流仍然较弱。
　　惠誉预计，在中国的４Ｇ网络建设的资本支出开始放缓，销售收款开始高于新建项目所需运
营资金后，中兴通讯的现金流将会在２０１７年或２０１８年出现明显提升。

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