主题：峨眉山A:Q1客流量大增,取得开门红

投资要点

事件:

公司公告2015年Q1实现营收2.11亿元(+13.07%),归母净利260万元(-73.66%),合EPS0.01元(-73.60%)。

点评:

15Q1实行门票半价,客流量同比大增。景区15年Q1实行半价优惠叠加成绵乐高铁开通,进山人次大增41.8%。报告期内,公司实行门票半价优惠政策,以及去年年底成绵乐高铁开通等利好影响,Q1购票进山人次74.29万人次,同比大幅增长41.8%;营收增长来自客流量同比大增弥补了票价减半的影响,但净利受此影响大幅下滑,但Q1属于公司淡季,对全年业绩影响较小。

交通改善带来景区客流增量得到印证。2014年底成绵乐高铁开通后,有效带动周边地区居民出游,景区Q1接待量增幅创近年来新高;随着周边游自由行的兴起,高铁成为居民出游主要方式,高铁旅游效应显著。

盈利预测及投资评级:我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.89/1.11/1.24元,当前股价对应的PE分别为32/26/23倍,成绵乐高铁开通以及景区周边交通改善,景区客流量有望保持快速增长,智慧旅游、智慧景区取得进展;国企改革预期和眉山雪芽有望成为是公司业绩催化剂,维持“增持”评级。

风险提示:1、景区游客接待量低于预期;2、项目进展不及预期;3、旅游行业系统性风险。

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