主题：中青旅：经营稳健　业务完备

　中青旅 （600138 ）公司是我国三大旅行社之一，经营的旅游线路基本涵盖了市场上全部主流旅游产品。今年在行业面临诸多不利因素的情况下，公司上半年业绩仍然取得了小幅增长，表现出较强的抗风险能力，也证明公司目前的业务构架有利于分散经营风险。上半年，公司实现营业收入、营业利润、归属母公司所有的净利润分别为20亿元、1.15亿元、7275万元，分别增长35％、14％、2％，摊薄每股收益为0.175元；公司发展良好，其中旅行社、酒店、景区乌镇收入分别增长21％、52％、59％。旅行社增长主要源于自由行、会展旅游业务；酒店增长源于山水酒店开业数量增长；值得一提的是景区乌镇增长主要源于西栅商务会议业务的快速增长。景区乌镇上半年实现收入1.08亿元，游客人次达到110万，上半年实现净利润超过去年全年，其中西栅景区酒店收入超过门票收入，且其总收入超过东栅景区，景区业务势头不错。

　　虽然房地产、股票投资贡献的利润存在较大不确定性，但是公司未来利润增长点主要会体现在乌镇二期建设的投入使用后，客房数量将增至一千间以上，盈利能力将进一步提升，是未来两年利润的重要增长点；此外，自由行、会展旅游业务也有望成为利润增长点；此外公司对风采科技权益比例提高至100％，有利于彩票业务的统筹协调与稳定发展。

　　综合来说，中青旅业务完备，作为行业龙头，可从行业规模扩张和高端旅游快速兴起两方面收益。公司利好因素颇多，发展前景良好。投资者可逢低中线关注。


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