主题：航天信息：业绩稳定增长

航天信息上半年营业收入增长19.05％。公司收入平稳增长主要得益于公司的软件系统集成业务和硬件代理业务的大幅度增长。

　公司的增值税税控系统上半年出现了下降，主要原因是去年同期增长过快，今年恢复到正常水平。公司的软件业务增长了30％，硬件代理业务增长了44％，这两项业务的高速增长弥补了税控系统业务出现的下降。可以说公司多年来大力开展的适度多元化为公司的平稳发展作出了贡献。

　公司在费用控制上做得比较好，三项费用总和的增长幅度基本上同业务收入的增长幅度相当，但是其中管理费用增长了33％，远远超出了收入的增长幅度，应该引起管理层的注意。

　未来业绩依然会稳定增长航天信息的主营业务非常稳定，一般来讲公司的增值税发票税控系统每年可以增长20％－30％，软件和系统集成业务每年将增长30％左右，硬件代理业务每年也有30％左右的增长。公司的各项费用控制比较得当，基本上与公司的主营业务保持同步增长。

　因此我们预测航天信息2008年全年每股收益为0.95元，2009年每股收益为1.20元，2010年每股收益为1.50元。

　估值、投资建议和风险分析根据公司未来发展前景，我们认为公司的市盈率可以定位在25倍市盈率，股价可以定位在25元。我们给出增持的评级。同时我们提醒投资人注意大盘的系统性风险。



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