主题：中国银行08中报点评

中国银行08中报点评

08年上半年,公司实现主营业务收入1191.77亿元，同比增长32.53%，实现净利润445.01亿元，同比增长35.98%，实现每股收益0.17元，实现每股净资产1.71元。

　 非息业务收入的快速增长和占比的迅速提高是中国银行08年中期经营的一大亮点之一。

　 中国银行的资产质量出现了持续的优化，继续实现了不良贷款余额和不良贷款率的双降；中国银行也在本报告期加大了拨备计提的力度；同时出现了一定的贷款质量向下迁徙的情况。

　 截至08年中期，中国银行房地产开发贷款和个人住房按揭贷款整体的不良率都比去年年底有所下降。整体与房地产有关的贷款质量保持稳定。

　 截至08年6月30日，中国银行累计持有与两房危机和次贷危机相关的外币债券累计1909.05亿人民币，占总资产的比例为2.94%。截至2008年6月30日，中国银行对其持有的可供出售债券及持有至到期债券的减值准备计提比例仅为11.18%。中国银行未来面临着一定的外币债券投资损失的风险。

　 我们维持中国银行08年全年的盈利预测，预测银行08年实现每股收益为0.32元，净利润增速为44.46%；实现每股净资产1.97元。目前的动态PE 和PB 分别为11.41和1.85倍。

　 由于中国银行在外币债券投资上的规模较大，计提的准备充足度有限，我们暂时下调中国银行的投资评级为中性。


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