主题：海南椰岛：前景广阔 买入评级

2015-05-21 类别：公司研究 机构：中信建投 研究员：黄付生 张萍
[摘要]


简评近期海南椰岛表现抢眼，今日强势涨停。我们是市场上唯一跟踪海南椰岛的卖方，当前公司站在“转型升级+体制灵活+大健康”的风口，建议积极关注，第一目标价20元。再次重申我们的逻辑：



（1）股权关系理顺，新实际控制人背景强大随着今年3月海口市国资委将所持有的全部股权转让给海南建桐，以及去年原二股东“宝安系”的退出，海南椰岛股权关系终于理顺，后续新的管理团队也将组建。中国建银投资顺理成章的成为公司的实际控制人，拥有优秀的产业投资实力将对公司未来发展提供强大保障。



（2）转型升级，完善体制机制，激发各方活力通过这次增发，公司将要完成员工持股，以及战略经销商的利益一致性工作，进一步完善市场化的股权结构和体制机制完善，有力解决员工激励问题，企业活力有望焕发。



（3）回归主业，做大做强保健酒公司一直致力于保健酒生产与销售，属于大健康领域，伴随我国逐步进入“老龄化”国家，作为传统保健的优势产品，其养生功效被消费者熟知，未来的市场空间广阔。海南鹿龟酒是公司明星产品，曾经是保健酒第一品牌，市场基础仍在，同样不缺市场运作团队，但多年来受困于公司战略摇摆和市场投入不够，销售规模停滞不前。当前公司坚定了做强主业的决心，随着募集资金的到位以及新的营销体系建立，保健酒重回轨道指日可待，有望将海南椰岛带入高速成长期。



（4）坐拥资源，未来大健康产业看点多多地处海南，地方特色食品众多。2011年公司成立椰岛生态农业饮品有限公司，聘请咨询机构进行战略规划，同时引进娃哈哈等市场销售人才，确定以“椰岛”椰汁为主打产品，强化江西、福建、江苏等市场的深度开发。同时开发1升装椰汁，补充市场空白。2014年销售超过5000万，并且已经实现盈利，预计今年将实现两位数的增长。这是公司迈入大健康产业的第一步，利用海南当地资源，公司未来各类整合前景广阔。



盈利预测与估值：



我们预测15-17年EPS为0.14、0.38和0.69元，考虑到公司高速成长性，给予16年50倍市盈率，维持“买入”评级，强烈推荐。




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