主题： 粤高速调研简报

资产收购立足于公司长期可持续发展作为以高速公路管理和收费为主业的公司，由于路产的经营期有限和高速公路本身的稀缺性，为了公司的持续发展，公司把资产收购作为其外延式发展的主要方式，近期所做和拟做的收购行动基本都是立足于公司的长期稳定发展。

　主要路段大修扩建影响车流量公司主要经营路段广佛和佛开均到了大修的年限，同时目前车道的通行量已基本饱和，广佛高速正在进行部分路段的扩建，而四季度开始佛开高速也将进入大修扩建，这些施工工程均影响通行车流量，进而影响收费额和公司业绩。

　短期内业绩难以重拾升势公司中报显示，上半年营业收入同比减少11.55%，营业利润同比减少16.68％，净利润同比减少14.07%，业绩下滑主要是因为大修扩建影响车流，“绿色通道”全免通行费政策的实施，这些因素下半年仍然存在，再加上深佛高速的收购本年度不能进入报表，因此预计全年业绩将会同比下降（详见盈利预测表）。

　风险提示资产收购的不确定性，收费政策变化和宏观经济下行的风险。

　投资建议公司属于具有相对防御性的高速公路板块，在目前的市场背景下，其估值较低，分红较高（分红率60％以上）且长期看增长稳定的特点使其具备一定的投资价值。但是由于公司主要路产近一两年正值大修阶段，而收购的资产短期内也难以大幅提高公司业绩，因此公司业绩增长相对较为困难，我们给予“持有”的投资评级，并严密关注公司基本面的变化。我们认为公司在经过这两年的大修扩建之后，主营路段的车流量和通行费收入会重新回到增长的轨道，而收购的资产届时也将提供更为显著的业绩贡献。广发证券股份有限公司


【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。