主题：三大股指期权上市条件基本成熟

　　期货市场又一新品种——股指期权即将问世。近日，中金所董事长张慎峰在出席“2015五道口全球金融论坛”时表示，近期将推出股指期权产品，包括沪深300股指期权、上证50股指期权、中证500股指期权3只产品。

　　在昨日第12届上海衍生品市场论坛股指期货与期权分论坛上，中金所副总经理鲁东升表示股指期权上市条件已基本成熟，“经过中金所与市场各方四年多的努力，股指期权上市各项准备工作已经就绪”。他认为，今年2月份上证50ETF期权的成功上市与平稳起步进一步为股指期权的推出夯实了市场基础，“相信股指期权的上市能够更好地服务市场风险管理需求，为我国资本市场发展做出新的贡献。”

　　具有独特的“保险”功能

　　所谓股指期权，是以股票指数为行权品种的期权合约，被认为是“期货的期货”、“保险的再保险”，这与已经运行一百多天的ETF期权相比，股指期权不需要在合约到期日进行现货交割，而是直接进行现金结算。

　　鲁东升谈道，从国际经验来看，股指期权是资本市场重要的风险管理工具。全球有20多个国家和地区的40多家交易所上市了股指期权，涵盖了主要成熟市场与新兴市场。目前我国A股总市值达到67.7万亿元，已成为全球第二大股票市场。随着“沪港通”的开展，A股的全球影响力不断提升，市场承载能力显著提高，为我国产业结构转型升级、实体经济改革创新做出了重大贡献。在此基础上加快推出股指期权，对我国资本市场的进一步发展具有重要意义。

　　具体来看，股指期权具有独特的“保险”功能，对于长期资金的资产配置具有不可或缺的作用。研究表明，过去5年内运用期权的基金收益率比普通基金收益率高8%，波动率低5%，风险调整后收益是普通基金的2.35倍。随着我国股市的发展，国际化步伐不断加快，境内外各类资产管理机构希望使用股指期权，强化资产配置能力。

　　另外，股指期权的推出能丰富风险管理手段，促进投资策略多元化发展。国际市场上期权与期货一起，共同成为风险管理市场的两大基石。将股指期权与融资融券、股指期货、股票现货等相互配合运用，能够形成各种不同风险等级的组合交易策略。可以降低市场投资方向的一致性，促进投资策略多元化与差异化，防范“羊群效应”风险，增强市场弹性。

　　上市条件基本成熟

　　“经过中金所与市场各方4年多的努力，股指期权上市各项准备工作已经就绪”，鲁东升进一步说道，一是在已完成股指期权合约规则设计与技术系统改造的基础上，推动100多家会员单位与20多家做市商做好股指期权技术与业务准备；二是先后启动沪深300和上证50股指期权全市场仿真交易对合约规则和技术系统进行充分检验；三是深入研究波动率指数，基于沪深300股指期权仿真交易编制的中国波动率指数（CVX）初具功能；四是大力开展投资者教育和市场培育工作。“今年2月份50ETF期权的成功上市与平稳起步也进一步为股指期权的推出夯实了市场基础”。

　　对于股指期权起到的作用，美国芝加哥期权交易所董事总经理郑学勤打了一个简单的比方：股指期权市场好比投资者在股海航行中仪表盘，股指期权产生了很多量化的指标，仪表盘上的速度计、油压计，包括加速器，这些工具能够帮助投资者在股海中安全平稳的运行。

　　不过，郑学勤也指出，“期权不是发动机，不能靠它来实现彻底拉升”。他解释道，期权可以帮助投资者在未来每一个价位的预测提供帮助。需要明白期权需要支付权利金，风险越高权利金越高，股指期权可以反映出股指涨跌概率。股指期权是一个机构投资者的市场，通过股指期权市场可以明确了解到机构投资者的定价意图。他表示，股指期权对市场真正能起到积极左右的关键因素是它的隐含波动率，要教育投资者如何正确使用股指期权才能真正使其正确预测股市的波动率。



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