主题：A股首度被直接纳入全球新兴市场ETF

　[B]全球最大的ETF管理公司Vanguard集团周二宣布，将A股加入其新兴市场ETF，这是A股首度被直接纳入全球新兴市场ETF[/B]。

　Vanguard称，旗下在美国上市的新兴市场股指基金（The Emerging Markets Stock Index Fund）将会增加对A股的敞口，权重约为5.6%。该基金规模约为500亿美元，是美国最大的ETF基金之一。

　　该基金追踪的基准指数，将从现有的富时新兴市场指数（FTSE Emerging Index），经过约12个月的富时新兴市场全盘含A股过渡性指数（FTSE Emerging Markets All Cap China A Inclusion Transition Index），最终调整为富时新兴市场全盘含A股指数（FTSE Emerging Markets All Cap China A Inclusion Index）。

　　Vanguard总裁兼CEO Bill McNabb表示：“作为首个纳入A股的全球主要新兴市场基金，该基金将变得更加多元化，更深度地面向新兴市场，并分享到中国股市的增长潜力，从而使投资者受益”。

　　Vanguard提到，中国的GDP在全球排名第二，贸易额和消费额分别占全球的20%和7%。

　　该变动将于今年三季度或四季度生效。

　　上周，英国指数公司富时集团（FTSE）启动将中国A股纳入全球基准的过渡计划，富时的2个新兴市场指数都将纳入中国A股。彭博称，A股将被纳入富时罗素（FTSE Russell）指数。

　　富时称，A股在新指数中的初始权重约为5%。国际投资者可全面进入A股后，权重将增至32%。

　　除了富时，美国的摩根士丹利资本国际（MSCI）也正在积极酝酿将A股纳入其指数。摩根士丹利资本国际公司本月发表声明称，该公司将于纽约时间6月9日17点（北京时间6月10日5点）过后不久在其网站上公布是否将A股纳入MSCI新兴市场指数的决定。

　　Vangurd公司从2013年1月起将基准指数供应商从MSCI换成了成本更低的FTSE。

　　Vanguard是美国最大的共同基金，除了在指数基金行业独步天下，该公司还经营着全球最大的股票基金，其股票市场总指数（VITSX）已经达到4065.6亿美元的资产（截至今年5月5日）。同时，Vanguard旗下债券基金Total Bond Market管理的资产1173亿美元（截至今年4月30日），已经超于PIMCO成为全球最大的债券基金。





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利好

美指基巨擘将A股纳入新兴市场ETF

全球最大的指数基金巨头——美国先锋集团（Vanguard Group）6月3日宣布，将中国A股纳入其新兴市场ETF，成为美国首只对中国A股有直接敞口的整体新兴市场ETF。

　　指基巨头拥抱A股

　　华尔街见闻援引外媒消息称，先锋集团表示旗下在美国上市的新兴市场股指基金（The Emerging Markets Stock Index Fund）将会增加对A股的敞口，权重约为5.6%，该基金规模约为500亿美元，是美国挂牌交易的最大ETF基金之一。该基金追踪的基准指数，将从现有的富时新兴市场指数，经过约12个月的富时新兴市场全盘含A股过渡性指数，最终调整为富时新兴市场全盘含A股指数。该变动将于今年三季度或四季度生效。

　　上海某基金公司指数投资部基金经理认为，无论从交易量、涨幅还是从中国在全球市场的地位，A股被纳入世界级基金公司的指数投资范围是意料之中的事。目前，中国GDP在全球排名第二，贸易额和消费额分别占全球的20%和7%；同时，A股今年以来涨幅在全球市场居前，体量巨大，不将A股纳入其中，没法准确反应全球资本市场尤其是权益类产品的波动，“它已经变成不可或缺的部分。”他说。同时，从基金公司客户的角度来说，客户也希望基金产品能涵盖涨幅居前的资本市场产品，如果忽略中国市场，来自客户方压力也不小。

　　Vanguard总裁兼CEO威廉·迈克纳伯（Bill McNabb）表示：“作为首个纳入A股的全球主要新兴市场基金，该基金将变得更加多元化，更深度地面向新兴市场，并分享中国股市的增长潜力，从而使投资者受益”。

　　A股国际化进程提速

　　上述基金经理提到，此事对富时和MSCI等基础指数供应商将A股纳入自己的体系将有非常大的促进作用。“富时已经启动，相信MSCI也会加快速度，之前纳入A股的障碍可能来自这些供应商的部分机构投资者，因为他们可能没办法快速进入A股市场，对陌生的市场有担忧，但随着沪港通额度进一步放开、人民币国际化等进程，阻碍是会进一步减小。”

　　公开资料显示，上周，英国指数公司富时集团（FTSE）启动将中国A股纳入全球基准的过渡计划，富时的两个新兴市场指数都将纳入中国A股。彭博称，A股将被纳入富时罗素（FTSE Russell）指数。除了富时，美国的摩根士丹利资本国际（MSCI）也正在积极酝酿将A股纳入其指数。摩根士丹利资本国际公司本月发表声明称，该公司将于纽约时间6月9日17点（北京时间6月10日5点）过后不久在其网站上公布是否将A股纳入MSCI新兴市场指数的决定。

　　嘉实沪深300TEF基金经理杨宇认为，随着世界级基金公司和基础指数供应商逐步将A股纳入全球指数体系，将为中国带来大量需要配置A股的海外资金，中国A股在MSCI新兴市场指数中占多少比重，机构投资者也可以将相应比例的资金配置到中国A股，而自上而下最好的办法是配置指数ETF，这将大大促进中国指数基金的发展。

　　对于资金量的问题，上述基金经理表示短期内取决于先锋集团的建仓策略和时机选择，同时还要考虑额度审批的问题。“可能会有预期认为海外机构将进场抄底，但其实他们对高价股的态度非常谨慎，海外资金进场更可能是一个比较缓慢的节奏，他们在高位接盘创业板的可能很小。”他说。

套利资金忙数钱
“在那山的那边海的那边有一群套利军，他们活泼又聪明，他们调皮又伶俐……”自从分级基金大红大紫后，市场里多了一批新玩家，他们中有机构也有散户，他们寻求低风险的稳健回报，哪里有折溢价，哪里就有他们的身影。最近，他们又出现在一个极为小众的“游乐场”——LOF基金。今年以来，在牛市的火热气氛带动下，包括融通领先在内的一批LOF基金悄无声息地出现了较大程度的溢价，套利大军最终及时赶到，两天之内斩获了最高达37%的收益。昨日，分级基金中又出现了78%的超高溢价，套利资金又可以大赚一笔。

　　上一次基金出现这么高的套利空间还在本轮牛市之初，即去年四季度的时候，当时，分级基金的套利玩家还比较少，多数投资者还只会在二级市场单纯地跟风买各种金融相关的B份额，博取杠杆性收益。去年12月，多只分级基金的整体溢价率超过40%，在部分专业玩家、基金公司和媒体的宣传下，套利才渐渐流行起来。今年以来，一大波工具性基金产品向投资者涌来，套利大军规模逐渐形成，他们活跃在各大分级基金中。不过，由于活动过于频繁，今年以来的分级基金中已经很少出现超过10%溢价的现象，一旦某基金出现较高溢价，套利资金就会前来砸盘，直到该基金变成折价为止。

　　此时的LOF基金就像去年四季度的分级基金，还是一块比较小众、不为人知晓的处女地。由于行情好，投资者跟风买入，其二级市场价格稳步上升，远远超过净值，但知道可以套利的投资者并不多。以近期溢价较高的融通领先（LOF）为例，该基金本身就是融通基金的明星基金，今年以来净值涨幅已经近200%，不过，其二级市场涨幅更夸张，在套利资金进来之前，该基金的价格从年初的0.7元一路上涨，5月下旬开始直线上攻，连续三个涨停后，5月25日最高价达到2.67元，收盘价为2.469元，涨幅达到252.71%，而当天净值为1.9530元。从融通领先上周骤然放大的成交量和迅速下跌的K线来看，套利资金显然已经杀进来了。

　　LOF基金套利与分级基金套利在时间成本和资金成本上均存在差异。分级基金通常需要3天时间才能完成溢价套利过程，T日场内申购，T+2日到账拆分，T+3日才能卖出，只有少数券商可以在T+1日确认份额时进行盲拆。但LOF基金T+2即可卖出，不需要拆分。要知道，多一个交易日可能就要面对最大10%的风险。如果套利资金在5月21日之前申购了融通领先，两个交易日后也就是5月25日卖出最高可获得37%的收益。不过，当天已有行动较快的套利资金进来砸盘，随后该基金连续下跌四天，溢价几乎消失殆尽。此外，LOF基金申购金额最低为1000元，而分级基金场内申购一般起点是5万元。如果场内份额盘子比较小，成交量比较低，很有可能分拆出来的份额卖不掉，无法兑现收益。

　　事实上，在熊市和震荡市中，LOF基金也曾流行过，主要进行折价套利。因为二级市场交易的价格由系统撮合形成，主要由市场供需决定，因此，价格和净值之间很可能存在一定程度的偏离，当这种偏离足以抵消交易成本的时候，就存在理论上的套利机会。

　　截至昨日，经过套利资金的一番大扫荡，LOF溢价基本已经踏平，只有南方聚利、中银中国、国安双力等基金溢价还超过10%。但正如分级基金一样，LOF的溢价也是一波未平一波又起，投资者可持续关注。

　　此外，值得套利资金注意的是，史上溢价最高的分级基金已经出现，因为之前一直关闭申购赎回，套利资金进不来，工银100B肆无忌惮地飙涨，连续8个涨停，根据集思录数据，工银100指数分级昨日整体溢价率已经高达78.29%。6月2日，该基金申购赎回重新打开，摆明了要敞开大门迎接套利资金，工银100B可能将一改牛势，被套利盘打到连续跌停。