主题：万科A：物流地产迈出第一步 确信买入评级

万科公告了5月销售情况，5月单月公司实现销售面积165.1万平米，销售金额206.7亿元。2015年1~5月份公司累计实现销售面积707.1万平米，销售金额847.6亿元。对此，我们简评如下：


评论销售持续保持高增长；预判上半年将完成销售目标预测的43%。


继4月份公司交出销售额177.6亿元的靓丽成绩单之后（同比增长39%，环比增长20%），5月份公司销售数据依旧强劲，单月销售额206.7亿元（为历史上单月销售第5位）、销售面积165.1万平米，同比分别增长42%和34%，环比增长16%和13%，也超出5月30大城市成交面积平均12%的环比增幅。5月单月销售均价12520元/平米，环比继续上涨3.1%，同比上涨5.8%，销售均价达今年最高点。往前看，随着推盘增加、地方政策落地，我们预期公司6月份销售也将保持环比增长约10%~15%，上半年将完成我们销售目标预测的43%。


5月拿地环比有提速，但拿地积极性依然低于正常区间。公司5月份新增住宅项目4个，分布在天津、广州、南昌和成都，新增权益建面约120万平米，需支付地价55.3亿元，土地投资较1-4月份有所提升（1-4月共新增12个项目，需支付地价款107.5亿元，拿地款占销售额比重为16.8%），当月拿地款占当月销售额比重为26.7%，但仍低于30%-40%的正常区间，显示公司在拿地方面依旧趋谨慎。


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