主题：万科A：目标价19元

　万科公告了5 月销售情况，5 月单月公司实现销售面积165.1 万平米，销售金额206.7 亿元。2015 年1~5 月份公司累计实现销售面积707.1 万平米，销售金额847.6 亿元。

　　继4 月份公司交出销售额177.6 亿元的靓丽成绩单之后(同比增长39%，环比增长20%)，5 月份公司销售数据依旧强劲。我们预期公司6 月份销售也将保持环比增长10%~15%。

　　公司5月份新增住宅项目4 个，分布在天津（楼盘）、广州（楼盘）、南昌（楼盘）和成都，新增权益建面约120 万平米，需支付地价55.3 亿元，土地投资较1-4月份有所提升，但仍低于30%-40%的正常区间，显示公司在拿地方面依旧趋谨慎。

　　继上月与万达宣布战略合作后，公司又在物流地产迈出坚实一步，截至目前已获得两个物流地产项目，贵阳龙里物流项目和武汉（楼盘）阳逻物流项目，公司分别拥有其50%和100%的权益。而公司在海外拥有丰富的融资渠道，海外融资低成本资金将有助于公司实现物流地产项目的快速复制扩张。

　　万科依旧是我们A 股的首选标的，目前股价对应2015/16 年市盈率8.5/7.8 倍，NAV 折让1.4%，依旧维持“确信买入”评级和目标价19.0 元。


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