主题：中联重科 二次腾飞在即

研对象

公司董秘、环境事业部副总经理

调研结论

公司转型已进入战略收获期,二次腾飞在即。

1. 环保进入加速发展期,环保设备与环保工程与服务互相促进,产业链整合不断推进,未来3-5年目标从目前50亿元收入规模增长到150-200亿元的规模,与目前工程机械板块业务收入基本持平。

2. 农机业务面临历史机遇,加强技术引进和产业链整合,做中国农机行业的领军企业,收入目标未来3-5年达到200亿元以上。 3. 传统工程机械行业最差的时候即将过去,下半年起需求大概率好转,行业风险基本释放完毕。

投资建议

1. 现阶段应该充分重视大集团的转型,尤其是上一个周期中优秀的企业的转型。他们具有资金、人才、机制、管理等优势,转型战略选择严谨,执行力强,我们认为成功的概率更大。

2. 中联重科转型的环保、农机两个方向均是万亿的市场空间,均存在再造一个中联重科的可能性,我们判断到2016年这两块业务均有望进入加速增长的通道,规模经济有望体现,盈利开始快速增长。公司转型已经进入战略收获期,二次腾飞在即。

3. 预计2015-16年公司EPS 分别为0.21元,0.29元,对应PE 分别为49X, 35X,考虑到进军环保运营打开长期增长空间,维持公司投资评级“强推” 评级。强烈建议买入。

调研要点

1. 公司的战略:战略转型谋定而后动

公司早在2010年的时候就在思考转型,当时已经明确了环保、农机等战略方向,只是当时行业景气所以没有大力宣传。


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