主题：江铃汽车：批发销量增速转正 买入评级

摘要]

　　核心观点：

　　事件：公司6月销量同比增长3.3%公司发布6月产销快报，6月销售车辆1.96万辆，同比增长3.3%。其中，销售轻卡0.9万辆，同比增长10.0%；销售轻客5775辆，同比增长29.2%；销售皮卡3507辆，同比下降3.9%；销售驭胜SUV1434辆，同比下降47.7%。

　　我们认为，公司6月批发销量增速转正，与公司前五个月终端零售销量表现良好、公司补库存有关。

　　轻卡销量持续增长，公司品牌竞争力显著6月公司轻卡批发销量同比增长10.0%，1-6月累计增长23.7%。公司是中高端轻卡龙头，轻卡批发销量持续增长是公司长期积累的品牌竞争力的体现。

　　轻客销量提升有利于稳定并提升公司业绩全顺轻客是公司的核心利润点。公司6月销售全顺轻客5775辆，同比增长29.2%。毛利率较高的全顺轻客销量大幅提升有利于提升公司产品结构，稳定并提升公司业绩。

　　投资建议公司是我国转型发展的受益者，长期积累形成的品牌壁垒非常显著，15年轻卡行业供给改善将为公司带来份额提高的机遇，而下半年SUV的推出将打开公司的增长空间，我们预测15-17年公司的EPS为3.16元、4.28元和5.49元，维持“买入”评级。


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