主题：石化双雄难敌银行杀跌

　周三我国A股市场在外围利空阴影挥之不去的情况下，继续着极度低迷的走势。虽然在今日早盘开始阶段伴随着巴克莱将会收购雷曼、美国政府将会救助AIG的传闻，以及国际油价继续下跌等消息的刺激下，沪深两市大盘指数一度拉升，多空双方在昨日收盘价附近展开激烈的争夺。但随着一则则传闻不确定性的增大，沪深两市大盘指数在今日接下来的时间里更是一泻千里，双双于盘中再次创下调整以来新低。上证指数今日早盘低开于1971.94点，在开盘之后沪指在石油石化的带领下一度冲高翻红并险些收复2000点大关，但这一拉升势头到今日最高点1999.95点之后戛然而止，前期的支撑位2000点在目前却成了显著的压力区域，而在接下来的几波调整之后，沪指开始大幅下挫，直至在下午盘中达到今日最低点1922.68点，而该点位也是本轮熊市调整新低！截今日最终收市，上证指数报1929.05点，较上一交易日收盘价下跌57.59点，跌幅为2.90%，成交318.61亿。今日深证成指依旧开盘于6900点之下，开盘于6843.82点，紧接着在开盘之后，深成指经过一波拉升收复6900点并达到今日最高点6909.54点；不过，由于空方力量十分强烈，深成指在随后呈现出震荡走势，并终于在5日均线的巨大压力下急剧下挫，一举跌破6800点和6700点两道大关，达到今日早盘最低点6668.65点。截止今日最终收市，深证成指报6680.06点，较上一交易日收盘价下跌193.55点，跌幅为2.82%，成交124.41亿。

　　截止今日最终收盘，沪深两市共计上涨股票393家，其中涨停股票10余只；两市共计下跌股票1087家，其中跌停股票约70只，其中中核钛白、招商银行、工商银行、建设银行等继昨日跌停后连续跌停。就权重股来看，除去长江电力今日继续停牌外，当前沪市前50大权重股中上涨的股票有7只，下跌股票42只。可见权重股低迷依然是近期指数连创新低的重要原因。我们认为，虽然目前股指已超卖严重，但后市方向还主看银行权重股能否止企稳。

　　就消息面来看，1、根据中国保监会、财政部、中国人民银行联合发布的《保险保障基金管理办法》，中国保险保障基金有限责任公司近日正式挂牌成立；2、证监会发布《股权激励有关事项备忘录3号》，明确不得设置控股权变更情况下股权激励对象加速行权或提前解锁条款；3、继三鹿牌婴幼儿奶粉事件发生后，质检总局通报全国婴幼儿奶粉三聚氰胺含量抽检结果，伊利、蒙牛、光明、圣元、雅士利等22个厂家69批次产品中检出三聚氰胺；4、据不完全统计，迄今包括美联储、欧洲央行以及日本央行在内的全球各大央行的注资总额已超过3000亿美元；5、受AIG有望获得政府救助报道激励，美股在尾盘强劲反弹，主要股指高收，挽回了市场昨日暴跌的部分损失；6、昨日纽约商品交易所10月份交货的轻质原油期货价格下跌4.56美元，收于每桶91.15美元；7、美联储16日仍决定将联邦基金利率即商业银行间隔夜拆借利率保持在2%不变，这是自今年4月以来美联储连续第三次作出维持利率水平的决定。

　　就市场层面总体来看，目前市场受外围因素的影响要大于内部环境，不过不可否认的是，目前我国国内所采取的一系列措施将会对我国未来的经济和A股市场的走势产生不可忽略的影响。中国保监会、财政部、中国人民银行日前联合发布新的保险保障基金管理办法，拓宽保险保障基金投资渠道，在原来银行存款、政府债券的基础上，增加了中央银行票据、中央企业债券、中央级金融机构发行的金融债券等。我们认为，虽然这则措施的推出正值全球金融业大幅受挫之际，所以在我国A股市场上市的三只保险业类股也不可避免地受到了行业系统性风险的冲击而出现了大幅下跌的态势，然而就长期来看，保险行业投资渠道的拓宽必然会对其业绩形成积极的影响。而同是今日跌幅较大的板块，乳制品行业的前景显然就要黯淡很多：继三鹿牌婴幼儿奶粉事件发生后，质检总局通报全国婴幼儿奶粉三聚氰胺含量抽检结果，伊利、蒙牛、光明、圣元、雅士利等22个厂家69批次产品中检出三聚氰胺，这一消息将对该行业产生明显的巨大利空，所以我们建议至少在短期内应当对该行业予以规避。重新回到宏观层面来看，我国政府本周的骤然减息显示了政府对于经济增长前景的担忧，不过由于受制于预算安排的法律程序和通胀警报未完全解除的现状，我们并不认为政府会在短期内采取大规模的刺激经济增长的措施。可以看到，在中国周一宣布下调贷款基准利率之后，货币政策继续放松的空间已打开，而且财政政策也在某些方面加大了对于经济的支持，但所有这些都并非促进直接投资去拉动经济，而是通过局部调整来推动经济增长，我们预计从今年下半年开始，中国银行贷款控制将会有所松动，以帮助中小企业渡过难关。预计财政政策将轻微扩张，财政支出重点向灾区重建，农业发展和社会发展领域倾斜。此外，节能环保也是一个国家重点地扶持行业。而在整个宏观环境形势尚不明朗的情况下，把握各个行业的特征在当前显得尤为重要。

　　就国际方面来看，雷曼兄弟宣布破产，美林证券公司被美银收购，以及AIG陷入危机等等消息接踵而来，极大地打击了金融市场的信心。为避免全球金融市场出现系统性风险，各国央行纷纷向金融系统注资，各国官员也先后出面讲话稳定局面，避免恐慌心理蔓延。而就美股来看，受AIG有望获得政府救助报道激励，美股在尾盘强劲反弹，主要股指高收，挽回了市场昨日暴跌的部分损失。然而，尽管华尔街正经历大动荡，但美联储16日仍决定将联邦基金利率即商业银行间隔夜拆借利率保持在2%不变。这是自今年4月以来美联储连续第三次作出维持利率水平的决定。华尔街的金融危机不可避免地危及到了我国银行业，以今日公布了持有雷曼兄弟公司金融资产的情况的招商银行为例，目前招行持有该公司发行的债券7000万美元，尚未提取减值准备。而我国其他银行，尤其是国有大型商业银行也持有数量不等的雷曼兄弟公司金融资产，因而在这一事件中会遭受到不可避免的损失。另外，昨日纽约商品交易所10月份交货的轻质原油期货价格下跌4.56美元，收于每桶91.15美元，这对我国A股市场则是一则利好，尤其是对炼油企业而言。据透露，中国石化炼油业务的盈亏平衡点约为每桶95美元，而中国石油的炼油业务盈亏平衡点则为每桶88美元。所以由此来看，中国石化的炼油业务目前已经实现盈利，而这种效应在1个月之后应该会有更为显著的反映，这是因为与中石油所炼的原油约80%采购来自于自有油田有所不同的是，中石化以加工进口原油为主。此外，原油进口和加工为成品油需要至少一个月时间。从今天盘面上来看，石油石化双双收红，为支撑今日盘面贡献突出。

　　就题材来看，由于美国金融业动荡引发了全球投资者的进一步担忧，我国金融业板块受此影响继续大跌，其中招商银行、工商银行、建设银行等多只银行股继昨日跌停后今日再度跌停；不过受油价继续下挫影响，石化双雄在盘中强劲拉升、力扛大盘，最终双双以红盘报收，可惜势单力薄，不敌地产和金融板块的联手做空，万科、中粮地产等也出现暴跌。另外，部分有色金属和农业股相对抗跌，但终究难以力挽狂澜。就技术面上来看，沪深两市大盘指数继续受到上方5日均线的压制，而在下方跌破2000点之后以及没有支撑可以依靠，因而后市依然有继续探底的可能性；不过通过观察我们也可以发现，这两天暴跌的主体是占市场权重较大的金融指标股，而整体个股这两天的跌幅远小于大盘，所以美国的金融危机给我国造成的负面影响会不会是这轮熊市调整以来的最后一股做空力量？我们将在后市倍加关注这一问题。因为就目前国内来看，在29个行业中，已有14个行业的动态市盈率跌至10倍以下，我国市场的价值已经明显被低估，而且货币政策也出现了明显的松动。因而在操作上我们依然建议投资者保持耐心，继续坚持，也许在度过了这段时间的美国金融动荡之后，我国A股市场将迎来柳暗花明。


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