主题：中铁及中铁建Ａ股现价反应乐观预期，评级中性

　《经济通通讯社１７日专讯》中国国际金融公司发表报告称，城市化拉动中国房屋建筑市场
长期向好，以竣工面积衡量，房地产只占房屋建筑市场的三分之一，房地产市场的短期调整对房
建市场影响有限，但工业厂房等产能扩张性需求大幅放缓将明显拖累房建市场的增长。
　　报告称，铁路基建市场爆发性增长，现有项目静态估算，未来三年投资有望实现年均
３０００亿元（人民币．下同），年均复合增长率达到３０％；公路建设市场高峰回落，预计
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０８至２０１０年年均投资１０００亿元，年均复合增长率达到１０％；国际工程承包市场前景
广阔，预计２０２０年中国对外工程承包营业额有望突破１５００亿美元，是２００７年营业额
的３﹒７倍。
　　报告比较了美国、欧洲、日本等代表性建筑企业在不同时期的估值水平，得出结论：成熟建
筑企业在平稳上升周期中市盈率估值为１５倍至２０倍，在下降周期中市盈率估值为１０倍至
１５倍；经济高涨时期，建筑企业估值可能超过３０倍，甚至达到５０倍；当经济环境恶化，建
筑企业盈利为负时，市帐率为１倍是建筑企业估值底部。
　　报告首次关注中国中铁（００３９０）（沪︰６０１３９０）、中国铁建（０１１８６）
（沪︰６０１１８６）两家以交通基础设施建设为主营业务的大型建筑企业。报告认为，尽管建
筑行业周期向下，但中国中铁、中国铁建将受益于铁路建设高峰期，近两年业绩增长较为确认，
当前股价下，两家公司０９年Ａ股市盈率分别为１９﹒７倍和２０倍，０９年市帐率分别为
１﹒８倍和２﹒１倍，已部分反映了市场乐观的预期，两只Ａ股短期内股价上涨动力有限，给予
「中性」的投资评级。（ｆａ）



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