主题：伊利股份:打造千亿食品航母

强劲基本面支撑，5年内有望成为千亿食品航母。2014年伊利在业绩增长、全球布局等方面大放异彩，收入544亿增14%；净利润42亿增30%，显著超越行业，在液态奶和奶粉市场甩开竞品，一举夺得份额第一，提前两年实现全球乳业十强目标。下一阶段伊利提出新愿景：2020年进入全球乳业5 强，实现从百亿级企业向千亿级企业的跨越，成为中国食品企业中真正的全球化千亿航母。2015年是伊利全球5强征程的第一年，对于今年的业绩展望：我们预计营收增速为13%-15%，在原奶供应充足背景下，奶价同比下滑带来的成本下降，叠加产品结构升级，预计业绩增长将超过20%，在大部分国内外食品饮料巨头增速放缓的背景下一枝独秀。
风险因素。食品安全风险；原料奶供给及价格波动风险。
盈利预测、估值及投资评级。我们维持公司2015-2017年EPS预测为0.87/1.10/1.32 元。我们给予公司2016年27倍PE，目标价30元，维持“买入”评级。

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