主题：万科A:战略价值底线凸显

自身回购+险资增持,价值底线凸显:万科周五公告前海人寿集中竞价交易买入万科A股5.53亿股,占总股本的5.00%,并且未来十二个月内不排除进一步增持的可能性。此次前海人寿增持的时点耐人寻味,我们暂且不了解此次行为是否为野蛮人,但结合15年盈安合伙增持价格(12.79元、13.26元)、公司回购的价格(13.7元),我们认为无论是产业资本的角度还是二级市场投资者的角度,都已经证明公司的价值底线在逐步凸显。

成交关注三季度窗口,扩张继续跟踪并购:公司上半年累计实现销售金额1099.6亿,同比增长9.0%,继续保持坚定步伐,目前滚存货值960亿,下半年预计新推货值1300亿以上,三季度将进入全年去化爆发期,维持全年销售2500亿的判断。考虑到项目价格因素的优化以及融资成本的持续下行,我们认为公司近年来利润率持续下行的趋势将在今年得到恢复。公司二季度拿地规模仍处于历史低位,三季度拿地节奏值得关注,同时我们维持去年深度报告《颠覆引领众生》中的观点,当前市场环境较去年更佳,继续对公司今年扩张尤其是股权并购层面的进展抱以期待。

新业务起步,谋划十年万亿新未来:公司今年明确提出万亿市值计划,在围绕“客户+资产”的主线基础上,将构建新型生态系统,整体业务框架将从过去的单一业态上市公司转向多业态的多上市公司平台。客户服务领域包括物业管理、社区教育营地、出租公寓等,资产管理领域包括物流地产、创业园以及大金融服务等,目前部分业务已经走在国内前列,具备成为新领域王者的潜力,我们认为万科的优势在于强大的服务能力以及信用背书,以物业公司改造为契机,旗下新业务将进入加速发展阶段。

盈利预测和评级:考虑到市场稳定的基本面状况以及公司去化领先优势,我们上调未来2年盈利预测,预计公司15-16年EPS分别为1.69、1.93元,维持“买入”评级。


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