主题：中兴通讯：价值投资首选 买入评级

事件中兴通讯(21.37,-0.530,-2.42%)发布2015年半年报业绩预告，上半年实现营业收入459.38亿元，同比增长21.9%，归属于上市公司普通股股东的净利润为16.13亿元，同比增长43%，保持高增长态势。公司毛利率提升，销售费用及管理费用占比继续下降，资产负债率则由去年同期的75%下降到68%，资本结构得到改善。

　　简评三大运营商4G投资竞速，2015年是4G建设高峰，公司业绩大增符合判断。超预期因素在于国内运营商加速4G建设并加大宽带接入投资、销往海外运营商的设备毛利率持续回升、国内智慧城市建设爆发及政企网收入高速增长。我们判断下半年公司业绩将继续保持高速增长，一方面以中国移动TD-LTE三期为代表的部分4G大订单仍未确认收入，另一方面公司终端业务在海外市场增长翻番，今年终端业务有望扭亏。

　　国内外通信基础设施建设正处于上升期，国内方面4G高景气度持续，“提费降速”将拉动网络建设投资，国外方面，“一带一路(2395.74,-28.460,-1.17%)”战略的持续推进将助力公司海外业务拓展，公司业务处于景气上行周期，增长驶入快车道，估值提升。

　　公司业绩超预期，我们上调2015年-2017年的盈利预测至0.88元、1.05元、1.21元，公司价值凸显，维持“买入”评级，6个月目标价26元。


【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。