主题：中青旅：成长依然可期 买入评级

2015-08-07 类别：公司研究 机构：中信建投 研究员：刘越男
[摘要]


事件上半年公司实现营收47.72亿元（-2.53%），归属于上市公司股东的净利润1.66亿元（-34.28%），扣非后净利润1.44亿元（-17.21%）。主要是受到会计追溯和营销费用增加影响。符合预期。


简评乌镇：大象起舞，成熟景区的升级示范路乌镇接待游客387万人次（+25.28%），其中东栅195万人次（+7.49%），西栅192万人次（+34.30%），客单价139元（+1%）。营业收入5.39亿元（+26.71%）；净利润2.16亿元，（+25.93%）。乌镇定位正沿着“观光”、“休闲”、“会展”、“文化”路径提升，今年戏剧节更是汇聚了世界8大名团，售票首日卖出12000张票。



古北水镇：下半年游客增速加快，客单价高，成长空间大今年上半年古北游客50万人次。7月20万人次，同比近翻番。且上半年客单价预计达到314元/人次。当前古北仍以散客为主，随着公司广告投放增加，《奔跑吧兄弟》、《真心英雄》等综艺节目在景区录制，知名度提高，团客将逐渐增加。公司仍有400-500间酒店未开放、餐饮有部分区域未开放，考虑到古北的游客市场好、景区面积大，成长前景将不逊于乌镇。



会展业务：上半年受基数高影响显著，全年预计仍能实现增长受去年上半年会展公司大额订单影响，会展业务出现了下滑。考虑到公司会展公司有较好的品牌，今年成功承办世界水电大会、2015中国塑料产业大会等会议，预计全年仍可取得较好业绩。



联合体育：拥有大型赛事服务经验，开始布局社区网络联合体育公司首次推出汽车运动产品——速度周末，通过引入社交网络、成绩机制及合理的分组设置，打造全民汽车运动体验平台，并为2015国际冰联女冰世锦赛、曼联足球俱乐部（北京）球迷嘉年华活动提供服务。



遨游网：百城千店继续推进上半年新增13个出发城市；通过与各地优质龙头品牌旅行社企业合作相继在多个城市合作开设超过300家遨游网+O2O服务中心和城市体验店；遨游网手机网站优化升级再次改版。




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