主题：国泰君安：江淮汽车增持评级

　结论：维持“增持”。 中报业绩超出市场预期，公司业绩在 SUV 产品带动下季度改善趋势确立，下半年继续环比同比高增长，新能源汽车开始贡献业绩，估值有望大幅提升。 公司把新能源作为核心战略，新能源乘用车下半年开始贡献利润。维持 15/16 EPS 为 0.96 和1.28 元，目标价 19 元不变。

　　SUV 新车型是二季度业绩超出市场预期的主要原因，下半年将继续强势。 ①SUV 上半年销售 11 万辆，同比增长 536%， SUV 新车型S2 在四季度有望上市保障业绩增长。 ②轻卡受国四切换影响，上半年销量负增长，是业绩最大拖累，预计下半年轻卡业绩同比转正。



　　新能源乘用车放量增长，开始贡献利润，提升估值。 公司着力打造新能源汽车战略(iEv+)成为核心竞争力。 ①纯电动轿车 2015 年 6月开始月销量超过 1000 台， 领先所有整车厂全国第一。 ②新能源技术平台与优势项目轻卡相结合，符合国家政策方向，是未来新增看点。

　　风险提示： SUV 新车型销量不及预期，轻卡销量不及预期

　　催化剂：新能源汽车获得更多地方补贴，新能源轻卡规模推广


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