主题：航天信息:2015年2季度财报优于预期;可逢低布局

研报元大证券2015-08-12 15:26
毛利率佳带动2015年2季度盈利优于预期:尽管近期市场因大环境不佳而出现普遍卖压,本中心仍维持先前观点,认为航天信息2015-17年盈利将维持稳定增长,原因为1)公司增值税业务市占率高;及2)数据服务业务具变现能力。本中心重申该股买入评级,新目标价人民币100元。

2015年2季度财报优于预期:2015年2季度税后净利润达人民币4.97亿元,同比增长40%,优于本中心及市场预估,系受益于营收动能强劲与毛利率表现佳,且有来自政府补助的业外收益。2015年2季度营收同比增长19%,主要动能为增值税控制系统业务(2015年上半年同比增长72%)。由于产品组合改善,毛利率由2014年2季度的19.1%增长至2015年2季度的20.6%。

近期与京东商城合作,有助于加速数据服务的变现能力:航天信息近期与京东商城设立合资公司,有利于电子发票与大数据业务(参见先前报告《与东商城进一步合作》)。我们看好航天信息数据服务与互联网金融的多元化发展。公司征信评价平台若于2015年下半年有进展,有望加速数据服务的变现能力,并带动股价回升。

调整盈利预估与估值:本中心将2015年预估每股收益上调3‰以反映2015年2季度财报优于预期。本中心2016/17年预估每股收益大致维持不变。但我们将目标市盈率由80倍调降至45倍,以反映近期市场因忧心管制趋严(参见本中心先前报告《网络金融指导意见有望适时巩固投资人动摇的信心》,导致软件产业投资价值降低。本中心根据调整后盈利预估与目标市盈率倍数,得出新目标价人民币100元。

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