主题：人民币贬值下的投资机会

对于人民币汇率的贬值，公私募基金的解读都偏向于乐观。重阳投资总裁王庆对记者表示，此次贬值体现了央行近年来一贯坚持的“寓改革于调控之中, 把货币政策调控和深化改革紧密结合起来”的战略思路，具有稳增长和促改革的双重意义。

　　上周市场最为关注的焦点之一，无疑是人民币汇率接连遭遇急剧贬值。人民币贬值对于资本市场会带来怎样的影响，哪些板块需要规避，哪些板块又将迎来投资机会，成为市场关注的焦点。



　　对于人民币汇率的贬值，公私募基金的解读都偏向于乐观。如重阳投资总裁王庆对记者表示，此次贬值体现了央行近年来一贯坚持的“寓改革于调控之中, 把货币政策调控和深化改革紧密结合起来”的战略思路，具有稳增长和促改革的双重意义。

　　在王庆看来，人民币汇率调整总体上将助力于经济增速区间管理，为推进我国各项改革和经济转型升级提供了更加平稳的经济环境，这对于资本市场来讲无疑是重要的支持。“随着汇率水平调整到位，以及三中全会规划的各项改革全面推进，我们对人民币核心资产的前景持相当乐观态度。”

　　海富通基金的投研人士认为，人民币贬值降低出口压力，利于国内企业提高竞争力；另外，为防止人民币过快贬值，央行或在外汇市场买入人民币，在国内金融市场投放基础货币来对冲，央行继续放水的约束减小。长期来看，有利于实体经济复苏。其次，此次报价调整进一步完善了汇率形成机制，也为人民币加入SDR创造了条件。总体来看，海富通基金认为，这次是央行主动引导汇率下行，未来一段时间可能还会有小幅贬值，但不用过度紧张，贬值是可控的，对稳增长和防范风险都有好处。

　　谈及对于股市的影响，鹏华基金认为，人民币贬值对股市影响不大，短期A股市场还处于反弹之中概率大。对有色金属、纺织服装等相关出口行业有利，对房地产、航空、银行、农业等板块不利。

　　虽然部分投资者看好人民币贬值对出口行业的拉动，但大成基金表示，小幅贬值对中国出口的带动作用有限，人民币有效汇率升值是造成出口承压的部分原因，但更为重要的，在于金融危机之后，全球总需求扩张放缓，中国企业盈利能力和相对竞争力在弱化，人民币小幅贬值虽然在一定程度上能缓解出口压力，但总体带动作用有限，相关行业可能并不具备持续性投资价值。

　　在大成基金看来，在实体经济疲软、通胀维持在低位的宏观背景下，货币政策有望继续保持宽松。展望后市，市场风险偏好下降，资金回流固定收益市场仍是下半年债券市场的主线，慢牛格局有望延续。

　　站在人民币贬值的当口，长盛基金环球行业基金经理黄成扬认为，与美元挂钩的港股市场有望受益。一方面，如果国内一部分资金希望配置以美元计价的资产，那么港股首当其冲就是一个不错的选择；另一方面，如果央行希望维持资产价值的稳定性，应该会继续保持宽松的流动性，那么作为以国内资产为标的的股市也应该保持在较高水平，尤其港股，对应标的在国内，而计价单位为港币，既能享受资产在宽松流动性下的升值，又能规避货币贬值的风险。

　　在操作上，海富通基金认为，近期应当规避那些人民币贬值对行业预期有不利影响的上市公司，比如航空业。航空公司因购买飞机而有着大量美元负债，人民币贬值将令其产生汇兑损失，尽管不一定最终损害航空公司的基本面，但对于投资者信心有打压。(上海证券报)

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　　“可见，在有管理的浮动汇率制度下，人民币汇率中间价的波动是正常的，不仅是中间价市场化程度提高的体现，也是市场供求在汇率形成中决定性作用的反映。”央行新闻发言人称，完善人民币汇率中间价报价后，做市商报价和进行市场交易试探并寻求外汇市场供求均衡点的过程都需要一定的时间，这些都有可能会临时性加大人民币汇率中间价的波动。短暂的磨合期过后，外汇市场日内的汇率波动以及由此带来的人民币汇率中间价的变动将会逐渐趋向合理平稳。


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