主题：中国联通：估值处全球低水平 下跌空间有限

基本结论、价值评估与投资建议
　　如何把握新联通公司投资价值，我们认为，首先需要对重组后各运营商竞争格局有整体判断与认识，其次需要客观认识新联通的优势和劣势，并把握公司未来的业务策略，从而去分析公司业务的发展前景和空间，在此基础上分析和预测公司投资价值。
　　关于重组后行业基本面的变化以及重组后竞争格局的分析我们已在《电信重组对四大运营商的影响分析》和《电信重组后各运营商竞争格局的分析与判断》等报告中有详细分析，本报告重点分析重组后公司优劣势和业务发展前景、以及公司股票价值。
　　未来1-2年，我们对国内电信运营行业持中性观点：
　　业务转型带来销售成本增加，网络升级面临资本开支增加，行业整体盈利会因为改革成本的增加而出现增速减缓；??国家对TD-SCDMA的支持力度远大于重组后对弱势运营商的扶持态度，非对称管制政策难有实质性的内容。
　　未来2-3年，我们对新联通公司业务发展的分析与判断：
　　移动业务：移动语音竞争白热化，移动增值业务将成为拉动收入增长的关键因素，未来4年移动业务收入复合增速预计为6%，利润复合增速为7%。



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