主题：海信增持或为再融资铺路

　9月2日，海信电器(6.57,0.60,10.05%,吧)发布公告称，公司控股股东海信集团的一致行动人青岛海信电子产业控股股份公司(下称“海信电子控股”)，通过上海证券交易所证券交易系统增持公司股份70万股，占公司总股本的0.14%。海信电子控股还表示，拟在未来12个月内继续增持公司股份，未来增持数量不超过917万股，增持比例不超过公司总股本的1.86%，加上本次已增持部分，合计不超过总股本的2%。此外，海信集团及海信电子控股承诺，在增持计划实施期间及法定期限内不减持其所持有的公司股份。

　　上月28日，证监会发布《关于修改〈上市公司收购管理办法〉第63条的决定》，将上市公司自由增持的豁免申请由“事前申请”改为“事后申请”。该规定发布后的9月1日，即有研硅股(7.40,0.67,9.96%,吧)和新兴铸管(6.02,0.55,10.05%,吧)宣布了增持事项，成为首批尝试自由增持的公司。而海信增持也彰显了大股东对股价被严重低估情况下对公司未来发展的信心。受增持消息提振，海信股价当天逆市中应声上涨。

　　海信主业不偏离3C

　　海信电器披半年报显示，公司上半年实现营业利润9348.4万元，同比增长30.39%；扣除非经常性损益后的净利润6414万元，增长21.77%；基本每股收益0.18元，增长13.42%。

　　据悉，2003年～2007年，海信的销售收入、利润分别由221亿元、3.07亿元增长到469亿元、11.84亿元，分别增长112.22%、285.67%。在国家统计局“中国大企业集团竞争力500强”排名中，海信已连续两年排名第一。

　　“海信的成功得益于始终坚持稳健经营和技术立企的战略。”海信集团董事长周厚健在接受媒体采访时表示。

　　目前，海信涉足的领域覆盖电视、空调、冰箱、洗衣机、地产、移动终端、智能交通、光通信及网络多媒体系统等。然而除地产外，目前海信所实施的10多起成功并购，几乎全在3C行业之内，即使大笔收购的科龙也属家电公司。这些举措大幅提升了海信在3C领域的品牌影响力、增强海信抵御家电市场风险的产业实力。

　　在多元化经营过程中，无论是“加法”还是“减法”，海信充分重视低成本扩张战略在产业转型过程中的重要作用，其产业离不开3C这条主线。在过去20多年，海信没有贸然进入汽车、电工、PC等“吞金量”巨大、自己没优势的产业，避免了一些同行因诱惑而盲目进入表面风光实际凶险的领域，没有陷入多元化的泥淖。
技术兴企是立足之基

　　海信另一个重大成功之处就是技术兴企。国内彩电业近两三年一直不景气，最深层的原因是与整个行业核心技术缺乏，在技术、专利以及标准受制于洋，导致价格战自杀式求生。2005年6月，海信成功研发出我国第一块拥有自主知识产权并产业化的数字视频处理芯片“信芯”，从而结束我国年产7000万台彩电而无“中国芯”的历史，打破国外垄断，使海信在国内电子信息行业内独树一帜。而随着“信芯”的突破，海信液晶模组的自主研发设计也取得成功。2007年9月，国内彩电业第一条液晶模组生产线在海信建成，打破了我国液晶模组几乎全部依赖外企的现状。正是这些持续不断的研发领先、技术创新和成(23.31,2.12,10.00%,吧)功多元化有效保证了海信的稳健持续发展。据中怡康数据统计，2008年上半年公司平板市场占有率达12%，连续4年半居国内销量第一。

　　基于“信芯”、LCM 模组、LED 背光源等自主技术和产品的不断推出，海信有望构筑较高的市场和技术壁垒，从而凭借突出的核心竞争优势，在降低成本、缩短供应链周期、创造高溢价和差异化产品上取得成功，因此兴业证券就行业景气周期、公司特质、核心竞争力等方面作出判断，认为海信在未来三年盈利仍有望持续提升，维持“增持”的投资评级。

　　海信未来有重重风险

　　2008年以来，国内家电企业所处的宏观经营环境一直严峻。人民币持续升值，全球能源紧缺，原材料价格大幅上涨，CPI、PPI居高不下，美国次贷危机，出口萎缩，包括海信等国内家电企业市场销售遇到了前所未有的挑战，尤其是空调行业，出现了行业性的同比大幅度下滑局面。

　　海信电视产品2008年上半年主营收入达到55.46亿元，增长22.74%，但同期营业成本涨幅达到25.20%，电视毛利率下滑1.61个百分点，为17.73%。分地区来看，公司海外市场发展迅速，营业收入达到11.8亿元，增长180.28%；而在国内市场，营业收入为44.59亿元，同比下降8.56%。而外销依赖比重越大，海信受制今明两年世界经济不景气的风险也越大。

　　而海信收购的ST科龙电器近日发布的中期业绩显示，上半年净利润7066.88万元，较上年同期减少39.79%。这将拖累控股股东海信。同时，科龙业绩下滑，将使海信科龙资产重组滞后，平添变数。据悉，基于国内外经济形势发生较大的变化，海信科龙作出暂停资产重组的决定。

　　如今，海信不仅要面临TCL、长虹、创维这些国内知名品牌的挑战，还要应对三星、飞利浦咄咄逼人的攻势，其老大的位置时刻都为人所觊觎。排名第二的三星，市场占率已达11%，超越海信似乎越来越近了。

　　已届不惑之年的海信，如今也正在被核心人才短缺所困扰，人才问题已成为海信产业升级、国际化进程中面临的最大挑战。另外，海信液晶模组二期的量产时间能否如期进行、股权激励能否获批和时间尚存在不确定性。

　　增持有再融资铺路之疑

　　据有关机构调查，完成首次增持的6家公司中有3家计划增发A股，大股东增持行为不排除有为再融资铺路的嫌疑。

　　去年12月28日，海信电器(6.57,0.60,10.05%,吧)股东大会也通过向特定对象非公开发行股票的议案，拟募集资金10.02亿元，投资3个项目以及补充流动资金。但今年4月3日，公司又发布公告,非公开发行股票申请未获得证监会发审会审核通过。

　　专家指出，海信大股东增持的积极意义不言而喻，说明大股东认可了目前的估值水平，产业资本的出手有利于提升投资者的信心，但另一方面，现处熊市，如果大股东的增持过程中包含着某种个人的目的，或是为了再融资的需要，“变了调”的增持就值得投资人注意了，防止一有融资消息、股价就跌的风险。





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