主题：MLF使降准概率下降逻辑不成立

新华网报道，为了缓解市场流动性偏紧状况，本周央行频频出手，持续向市场注入流动性。

　　可以看到，央行分别于周二、周四通过公开市场逆回购投放资金共计2400亿元，并于当周实现资金净投放1500亿元。

　　不仅如此，为保持银行体系流动性的合理充裕，央行还于8月19日对14家金融机构开展了中期借贷便利(MLF)操作共1100亿元，期限6个月，利率为3.35%。

　　在业内人士看来，不论是逆回购操作的加码，还是MLF的运用，均彰显出管理层旨在稳定资金面波动，平抑市场紧张心态的意图。

　　就资金面考量，虽然有部分投资者担忧，MLF工具的运用将使得降准可能性下降。但多位受访的券商研究员均认为，这样的逻辑并不成立。

　　国泰君安首席债券分析师徐寒飞指出，回顾2015年以来的央行降准、降息历程，不难发现MLF和逆回购并不是替代央行总量放松的工具，两者常常结合使用。

　　举例而言，2015年6月25日央行时隔2个月重启逆回购，且招标利率下调了65个基点，次日央行增量续作MLF1300亿元，而这也未曾抑制其于6月28日进行定向降准和全面降息，并进一步在7月初投放MLF2500亿元。

　　可见，央行的短期与长期、结构与总量工具并非相互替代，而是互为补充的关系。

　　国信证券表示，本周二央行加大逆回购操作量，周三迅速新增MLF，管理层呵护市场流动性的态度十分明确。

　　来自民生证券的观点认为，鉴于近几年管理层调节流动性的储备工具繁多，只要央行呵护资金面的态度不变，那么在流动性注入工作已经启动的背景下，后续资金利率大幅上行的概率不大，市场无需过度担忧。


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