主题：中国巨石:玻纤量价齐升,带动业绩高增长

研报兴业证券2015-08-21 09:56
投资要点

事件:中国巨石发布2015年中报,报告期内实现营业收入34.53亿元,

同比增长21.85%;实现营业利润5.57亿元,同比增长195.90%;归属于上市公司股东的净利润4.81亿元,同比增长267.03%,扣除非经常性损益后的净利润为4.68亿元,同比增长268.38%。以公司总股本8.73亿股计算,实现基本每股收益0.55元(扣非后为0.54元),每股经营性净现金流量为0.88元。

维持“增持”评级。2015年以来玻璃纤维行业景气延续向上态势,公司产品销量增长、价格稳步提升,加之公司继续通过优化管理、改造技术等降低成本,报告期内,公司收入稳步提升,综合毛利率同比提高了6.62个百分点至40.52%;而期间费用率同比下降2.25个百分点至23.37%(主要是债务结构调整,财务费用率同比下降2.27个百分点),共同推动业绩的高速增长。分季度看,公司二季度实现营业收入17.97亿元,同比增长7.58%;实现净利润2.96亿元,同比增长176.80%,单季EPS为0.34元。

我们预计后续玻纤行业供需结构将继续改善,行业景气度可望维持,带动公司业绩维持快速增长态势。公司抓住良好市场机遇着力完善国内外生产基地建设,提升“以外供外”比例,并继续优化产品结构,世界龙头地位可望得到进一步巩固。此外,公司作为中国建材集团发展混合所有制经济首批试点实施单位之一,改革进展值得关注。结合玻纤行业市场形势及公司上半年经营业绩,我们上调公司2015~2017年EPS预测分别至1.14、1.36和1.57元,维持“增持”的投资评级。

风险提示:传统需求不达预期风险;国企改革进度和力度低于预期的风险。



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