主题：宝钢股份：汇改波动回吐前期收益18%

宝钢股份：汇改波动回吐前期收益18%

“今年钢材价格走势低迷，主要原因是供求关系失衡。企业更多应该眼睛向内，不断提升竞争力。”今日上午宝钢股份[-9.98% 资金 研报]（600019）2015年半年度业绩说明会上，公司总经理戴志浩不无感慨。

作为国内钢铁业龙头，宝钢股份指出，除了国内钢材供需矛盾凸显外，上半年因为央行汇率改革产生的汇率损失让公司净利出现下跌。戴志浩表示，本次汇率改革公司出现的汇兑损失相当于回吐了前期收益的18%，目前公司的美元融资已经全部锁定，后续（人民币）继续贬值不会扩大损失。

而备受关注的宝钢湛江项目，预计9月份1号高炉正式点火进入试生产阶段，2号高炉预计2016年6月投产。

预计汇兑损益达20亿

近期人民币汇率波动引发的汇兑损益，让实施外币融资的宝钢股份遭受一定损失。2015年半年度业绩说明会上，公司总经理戴志浩透露，年初公司按照人民币历史最大贬值幅度3.55%进行测算，在敞口方式下公司最大损失为13亿元，在年初进行债务切换公司需要支付的人民币和外币融资利差成本为13亿元，支付中间价与即期价之间的汇差成本为5.6亿元。

宝钢股份表示，若在当时进行远期购汇锁定，公司需要支付的成本为15亿元，考虑到人民币汇率是有管理的汇率机制，公司选择了进行敞口操作，并且按照市场交易流动性进行测算，一旦发生贬值，公司可在一周之内完成债务切换工作，并做好了操作预案。

但事情最后的结果是央行改变汇率中间价的形成机制，导致汇率大幅急速贬值。戴志浩称，这超出了预期，公司在当日就启动了紧急操作。

回顾公司在人民币汇改以来在融资策略上的操作，戴志浩表示，从2005年到2014年，公司分享了人民币升值和外币融资低成本的红利，累计实现收益105亿元，在人民币贬值预期出现后，公司预测了切换所带来的成本冲击，做了充分准备，希望是一个平稳缓释的过程，但是在两天之内的急速贬值，使得公司只能被动接受预期的结果。

戴志浩指出，公司这次预计的汇兑损益中，已通过即期交易或小远期交易切换的美元短期融资确定的的汇兑损失约12亿元，目前仍持有的暂未切换的长期融资和欧元融资按贬值后的汇率进行了重估，重估汇兑损失预计8亿元，合共20亿元。本次汇率改革公司出现的汇兑损失相当于回吐了前期收益的18%，目前公司的美元融资已经全部锁定，后续（人民币）继续贬值不会扩大损失。

戴志浩透露，2015年开始，随人民币货币相对宽松的步伐，人民币融资将在可预见的一个阶段比外汇融资具有更大的吸引力，公司已经着手将融资主战场从外汇切换到人民币，开启人民币融资的同时，依然不会放弃综合融资成本率（外汇融资利率+外汇汇率波动率）更低的外汇融资机会。

湛江基地主攻华南东南亚市场

进入倒计时的湛江项目，也是投资者关注的焦点。公司总经理戴志浩表示，湛江工程7月21日1号高炉热风炉烘炉点火成功，预计9月份1号高炉正式进入试生产阶段。2号高炉预计于2016年6月投产。而湛江钢铁产品为碳钢板材，其下游目标市场为华南及东南亚地区的汽车、家电、造船等行业。



对于宝钢多个生产基地如何分工，是否有产能重叠？戴志浩并不担心。他指出，湛江基地在原料运输、贴近华南市场等方面具有客观比较优势。湛江工程地处珠三角地缘，可更好的抓住汽车和家电用钢集中的环北部湾市场，生产广东钢铁市场急需的高级碳钢精品板材；贴近东南亚市场，成品销售物流成本、出口东南亚的运输成本将低于上海总部，可充分获得贴近客户、贴近市场的地域比较优势；湛江拥有30万吨级码头贯通主航道,与上海总部相比，巴西铁矿石运距缩短779海里，澳洲运距缩短619海里，且不需要二次转驳。

戴志浩指出，通过宝钢华东基地和湛江基地的分工协同，不仅能够最大限度发挥湛江基地的竞争力，同时会得到1＋1>2的协同效应，充分发挥宝钢股份上海、梅山、湛江三大基地的整体竞争力。


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