主题：葡萄酒龙头企业优势大

今年前6个月葡萄酒产量呈现爆发性增长，6月份同比增长114.9%，前6个月同比增长63.6%，而去年的增长率为37%。从张裕A等行业代表品种看，上半年净利润同比增长均达到50％上下，增速依然较快。市场容量巨大、行业监管更加规范、消费者消费行为更加成熟、产品结构向中高档转移，将是葡萄酒行业未来的发展趋势。

　　目前，我国葡萄酒人均消费量仅为0.38 升，不到世界平均水平的1/10。统计数据显示，随收入上升居民葡萄酒消费量逐渐上升，葡萄酒对白酒替代作用明显，如果按人均年消费量1.5 升计算，我国葡萄酒仍有将近300%的增长空间。我国葡萄酒行业集中度较高，排名前三的公司分别是张裕、王朝和中粮长城，这三家公司的销量占近50%的市场份额，利润总额则占到行业的70%。国产品牌三巨头各霸优势区域：王朝在上海的市场占有率高达40%以上；长城葡萄酒在华北、华南、西南、西北4个地区市场综合占有率均名列第一，其中，西南地区的市场综合占有率达到66%，北京周边、华北地区、华南地区的市场占有率也超过50%；张裕则分别在山东、福建等地区占据榜首。一线企业三大品牌中的张裕和长城在竞争中优势突出。

　　建议持续关注在原料和销售渠道已获先发优势的龙头公司。张裕A上半年营业收入达到18.21亿元，净利润达到3.99亿元，分别比上年同期增长26.55%和46.01%，每股收益达0.76元。预计08~10年的EPS分别为1.74元、2.28元和2.92元，维持对公司“推荐”投资评级。


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