主题：中兴通讯:营收和盈利大增,行业逐步复苏景气

1.战略思路明确:以时代重构为契机,让信息创造价值,聚焦“运营商、政企、消费者”三大主流市场。

中兴通讯在“以时代重构为契机,让信息创造价值”的M-ICT战略指导下,聚焦“运营商、政企、消费者”三大主流市场,实现国际国内优质增长。其中,运营商网络实现营业收入285.14亿元;手机终端实现营业收入99.59亿元;电信软件系统、服务及其他产品实现营业收入74.26亿元。

2.国内和海外多点开花,全球化布局。

由于全球范围内4G规模部署和宽带建设,以及智能管道、大数据、云计算等成为新兴热点领域,与中兴通讯M-ICT战略形成较高契合度,并带动中兴通讯国际国内业务同步增长。其中,国内市场实现营业收入243.61亿元,占中兴通讯整体营业收入的53.08%;国际市场实现营收215.38亿元,占中兴通讯整体营业收入的46.92%。在全球化发展方面,公司手机终端海外品牌力和市场增长率实现双提升,海外市场出货量占比超过70%,并成为在美国市场最成功的中国厂商。美国市场继续保持总体份额第四,预付费市场第二,亚太、拉美、欧洲、中东非洲的智能手机出货量均同比大幅增长。

3.2015全年展望:持续积极乐观。

运营商网络方面,全球大多数市场已全面步入4G时代,4G网络规模部署、容量提升、性能优化、深度覆盖等将为电信行业带来新一轮投资需求,与此同时,运营商及设备商面对“哑管道,哑信息”等问题的挑战。得益于宽带中国的战略机遇,中兴通讯在三大运营商的光网宽带建设中均获得超过1/3的份额,是运营商宽带提速的最主要参与者,其中在中国联通100GOTN国家一级干线项目中获得40%以上份额。政企网方面,电信行业与传统行业间实现深度融合,云计算、大数据及大功率无线充电等新兴技术将引发信息化革命,公司将通过积极布局RCS、云服务、智慧城市,拓展物联网等,推动各行业向“工业4.0”或“工业互联网”转型,为政企网带来市场机会。目前,中兴通讯智慧城市项目已经遍布全球40个国家,主导参与了140多个城市的智慧城市建设,成为全球智慧城市建设的重要参与者与推动者。被誉为“中国最具影响力和领先的智慧城市样板点”的中兴通讯银川项目就是智慧城市2.0的最典型代表,涵盖平安城市、智慧交通等10大系统13个单模块,真正实现数据全覆盖、跨部门共享。手机终端方面,下一代智能机将更加智能、灵活、融合,新一代语音控制技术、人工智能以及手机安全等将成为公司新的战略重点。在新能源领域,中兴通讯已与全国近40个城市签署汽车大功率无线充电合作协议,包括成都、襄阳、张家口(冬奥会)、大理、贵阳等,与20多个汽车厂家达成战略合作。

2015年,面对上述挑战与机遇,公司将“以时代重构为契机,让信息创造价值”,聚焦“运营商、政企、消费者”三大主流市场,并围绕“新兴领域”布局。面向运营商市场,公司将致力于提升管道的智能化程度,支撑电信运营商向信息运营商转型;面向政企网市场,公司在提升企业运营效率的同时,积极推动各行业向“工业4.0”或“工业互联网”转型;面向消费者市场,公司积极探索智能化技术、新型人机互动技术,并开拓家庭融合创新终端。2015、2016借助全球和中国信息基础设施升级、一带一路的海外实施,预计公司业绩持续增长。

我们预测公司2015、2016年的EPS分别为0.87和1.02,对应的PE为16、14倍,继续予以推荐评级。

风险提示。

国内网络设备市场份额低于预期。终端销售收入和毛利率的下滑。


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