主题：江淮汽车：新能源战略加速落地

　公司新能源战略进入加速落地阶段，未来三年销量持续高速增长，公司估值将明显提升。

　　投资要点：

　　事件：公司公告出资70%与武汉盟盛人在武汉市成立年产1万辆新能源汽车的合资公司，已经取得500台新能源出租车，1500-2000台电动卡车的政府采购订单。

　　结论：维持“增持”评级。公司新能源汽车战略加速落地，估值将明显提升。以合资建厂切入当地市场模式可复制，覆盖区域持续扩大，未来三年新能源汽车销量高速增长。维持15/16EPS为0.96和1.28元，目标价19元不变。

　　新能源汽车销量翻倍将大幅提升利润率：①2015年上半年新能源汽车销量同增255%，且目前渗透率仅为1%。未来三年渗透率有望提升至10%，销量将持续实现翻倍增长。②公司目前新能源汽车主要销售区域为北京市与合肥市，其中北京市私人购买乘用车市场份额占比接近60%，产品具有较强竞争力。③15年底电动轻卡有望上市，电动SUV及插电式混合动力乘用车也在研发之中。新能源汽车电动车净利润显著高于公司其他产品，销量翻倍增长带来的规模效应进一步提升毛利率水平。


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