主题：万科A：物流地产再推进 买入评级

销售持续超预期，均价保持稳定2015年8月，万科实现销售金额222.5亿元（同比+46%），升幅继续保持较高水平。2015年1-8月，累计实现销售金额1561亿元（同比+21%）。

　　随着金九银十传统旺季的到来，市场活跃度将逐步提升，三季度销售表现也更加值得期待。8月销售均价约12966元/平米（环比-1%，同比+19%）。

　　拿地积极性略有上升，物流地产持续推进2015年8月，万科分别在东莞、南宁、苏州、大连、青岛、西安和郑州等地获取10个项目资源，合计建筑面积约267万平米，总地价约77.2亿元。8月拿地规模与销售规模之比为24%，较前期略有提高，不过仍处于历史低位。布局城市上看，仍在沿海重点城市以及中西部省会城市中寻找项目机会，拿地价格基本处于合理水平。权益角度上看，8月获取的10个项目以合作开发为主。同时，8月获取2个物流地产项目，分别是上海上房物流项目和沈阳宇麦物流项目，合计建筑面积8.6万平米，截至目前，万科在物流地产项目上的储备建面达到26.3万平米。

　　预计公司15、16年EPS分别为1.64、1.86元，维持“买入”评级我们发布了关于万科转型的百页深度报告《探路转型担当奋进》，详细阐释万科新业务板块未来的潜在发展空间，包括物业管理、物流地产、万科驿（长租公寓行业面对的是每年超2亿流动人口的住房租赁需求）和万科塾（营地教育和儿童托管目前仍是一片蓝海，万科立志成为素质教育服务运营商）。大幕徐徐拉开，我们十分看好万科未来十年的转型发展之路，地产主业方面也将持续受益于行业集中度的提升。


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