主题：万科A:销售持续发力保障业务转型

一、事件概述公司发布公告,2015年8月份公司实现销售面积171.6万平方米,环比-5.5%,同比+22.31%;销售金额222.5亿元,环比-6.7%,同比+46%。2015年1-8月累计实现销售面积1255.7万平方米,同比+14.3%,销售金额1560.5亿元,同比+20.5%。

二、分析与判断

销售持续发力8月公司销售持续发力,连续4个月销售超过200亿元。价格方面,8月销售均价为12966元/平米,同比增长19.4%,连续5个月实现同比正增长。近期地产宽松政策纷纷出台,公司销售有望显著受益。1-8月公司销售156亿元,同比增长20.5%,随着金九银十市场热度提升,以及政策持续发酵,我们预计公司2015年的销售将会达到2600亿元(同比+20.8%)。

公司拿地转向积极8月公司在东莞等地获取10个项目,合计267万方,约为销售面积的1.55倍(7月为0.86),在销售利好的影响下,8月开始公司的拿地相对比较积极。从拿地的位置看,万科项目所在城市都属于经济发达地区和省会城市,从目前的房地产市场形势判断,去化有较好保障。

物流地产再落两子8月公司获取了上海上房、沈阳宇麦两个物流地产项目,加上5月获取的贵阳龙里、武汉阳逻项目,公司物业项目已经在长三角、东北、西南、中部地区的核心城市落地,公司物流地产快速推进。

三、盈利预测与投资建议

公司目前股价具有较强的安全边际,险资增持成本在13.28-15.47元之间,回购计划最高价为13.2元,公司合伙人持股价格(最新一笔为13.26元)。公司地产主业稳固,销售创新高,强劲的现金流能够支撑公司在物业、物流、教育、存量以及海外业务的转型发展,公司估值提升的潜力巨大。预计公司2015年-2017年公司EPS分别为1.68/1.93/2.22元,维持“强烈推荐”投资评级。

四、风险提示:销售数据不及预期;新业务推进不及预期。


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