主题：巴菲特：宝钢平安最有可能

巴菲特已决定购入一只A股上市公司的股票！是在暗示有A股已经跌落价值投资区域？或许，出手的时候到了。

　　上证股指已经跌破了2000点，曾经在12港元价位卖出中石油的巴菲特再次对中国股票心动了，可是在凭空炒作了一番中信银行(5.40,0.49,9.98%,吧)之后，投资者便挥一挥衣袖，放过了这个信号。

　　不容忽视的是，这个积极的信号昭示着市场底部不远了。

　　巴菲特的选股标准

　　“从巴菲特投资中石油的情况来看，他这次要买的股票无论如何不会是中信银行。”英大证券研究所所长李大霄认为。

　　他指出，巴菲特投资的股票特点之一就是相对价格比较低，一般来说是远远低于自身价值的;其次，从巴菲特5亿美元的投资规模来看，他会在大盘股中挑选，而且这只股票的流通量大，对市场造成的冲击较小;此外，他所挑选的行业应该是处于周期低谷并且正在回暖。

　　显然，三个条件中信银行都不符合。

　　研究巴菲特多年的汇添富基金首席投资理财师刘建位还指出，买H股没有特别的限制，在A+H的上市公司中，巴菲特如果要买也会首选H股，更何况中信银行的H股价格低于A股。

　　“巴菲特对银行、保险最熟悉，他的很多投资都是偏金融类的，他看中的股票具体属于哪一行业不好猜测，但是如果买A股的话，银行股的可能性比较大。”刘建位分析说，“另外，巴菲特要买的肯定是一只大象。5亿美元的投资要求这只股票的盘子必须足够大，而且巴菲特不可能控股。”

　　而东方港湾投资管理有限责任公司总经理但斌向记者指出，巴菲特选股还有一条重要的判断的依据，即购买企业的净利润在10亿美元以上。

　　如果根据2007年底的上市公司年报数据推断，这样的公司只有18家。

　　找出备选项

　　如果将范围限定于此，巴菲特要买的又是哪一只股票呢？

　　值得注意的是，受到政策的限制，巴菲特只能通过QFII来买A股，只有两种可能促使巴菲特在A股上如此劳心费力，一是这只股票只在A股市场发行，还未登陆境外市场;二是这只股票的H股价格高出A股较多。

　　从8月29日的收盘价可以对比看出，在50余只A+H股票中，只有8只的H股价格高于A股，其中海螺水泥(24.50,1.89,8.36%,吧)(600585)比价最高，达到了118.08%，其次是中国平安(37.10,3.37,9.99%,吧)(601318)，比价为109.29%，然后是中兴通讯(30.95,0.31,1.01%,吧)(000063)与中国铁建(9.17,0.31,3.50%,吧)(601186)，分别为107.24%、107.02%，剩余4只股票的H股比A股溢价均不超过5%。

　　如果进一步在18只股票的范围内筛选，AH差价最高的海螺水泥也被排除在外，只有中国平安最符合条件。事实上，截至9月5日收盘，中国平安的AH比价进一步达到了114.38%。

　　循另一思路，如果巴菲特选择的是只在A股上市而未登陆H股市场的股票，数据显示，在这18只股票中，A+H上市的就有14家，仅在A股上市的只有区区4家，分别是宝钢股份(6.81,0.20,3.03%,吧)、中信证券(19.67,1.79,10.01%,吧)、兴业银行(17.39,1.58,9.99%,吧)和中国太保(16.30,1.48,9.99%,吧)。这4只股票分别代表了钢铁、证券、银行和保险行业。不过，考虑到巴菲特对公司的观察期，因此上市不满一年的中国太保首先被排除，而中信证券的多元化虽然已经走在了券商的前列，但仍未摆脱靠天吃饭的现状，也不大可能成为巴菲特的投资标的。

　　根据中金公司的测算，兴业银行在2008年的市盈率为8.8倍，远低于A股银行加权平均的12.4倍，为所有上市银行中最低的，其ROE水平达到了28.3%，仅次于招商银行(18.05,1.64,9.99%,吧)的30.7%。而钢铁行业龙头宝钢股份在今年上半年实现了每股收益0.55元，据中信建投预计，其全年的EPS能够达到1.05元，依照9月6日的股价计算，宝钢股份的市盈率只有6.1倍，市净率只有1.17倍，股价几乎接近净资产。

　　第三种猜想

　　还存在第三种可能性，即巴菲特并不是在二级市场上买入股票，这就要在18只股票中重新挑选。

　　被人忽视的是，巴菲特在接受美国CNBC采访，提及购买中国股票时用了一个词“BID”，因此，确切地说，巴菲特此次是要“竞购”一只股票而未被接受，刘建位推测，如果巴菲特不买H股而买A股，很可能不是通过二级市场，而是希望直接从大小非手中接过股票。“当然，这也只是妄加猜测。”他随后补充道。

　　如果他原本寄希望于从大小非手中接过股票，则不仅能够享受90%的折价，还避免了在二级市场买入时股价上升带来的额外成本，而“不被接受”也似乎更解释得通。

　　2008年中报显示，多家银行股在2008年有减持安排，尤其是工商银行(4.16,0.38,10.05%,吧)、交通银行(6.28,0.57,9.98%,吧)减持压力较大的股份数量不菲，其中工商银行在4月27日解禁股数量为28.85亿，减持压力较大的有19.23亿;交通银行在5月15日的解禁量也很可观，有132.43亿股，减持压力较大的105.26亿。此外，中国平安今年3月3日解禁了31.2亿股;中国铝业(9.33,0.83,9.76%,吧)5月6日有25亿限售股上市;中国远洋(15.42,1.38,9.83%,吧)5.35亿股6月26日解禁;宝钢集团手中的119亿限售股也于8月19日解禁。

　　除此之外，也有分析人士认为，不能排除巴菲特参与上市公司增发或者购买可转债的可能。

　　在上述18家公司中，排除上市不满一年的中国太保、已经公告澄清的中信银行和中国人寿(22.96,2.09,10.01%,吧)、已经卖出的中国石油(12.14,1.10,9.96%,吧)和并不具备估值优势的中信证券。在剩余的13家公司中，包括了6只银行股、1只保险股和1只交通运输类股，属于巴菲特偏爱的投资领域，此外还有5只股票分属于钢铁、有色、石化和煤炭行业。-



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